（来自韭研公社www.jiuyangongshe.com）

1、驱动：昨晚美国CPI超预期，美股大跌，今日A股跟随调整，全天缩量至7229亿。军工板块逆势放量上涨，润贝航科4连板。消息面上，俄乌之外局部地区摩擦加剧。9月13日亚美尼亚称阿塞拜疆利用火炮和攻击型无人机对亚方目标发动袭击；9月14日吉尔吉斯斯坦和塔吉克斯坦在边境地区发生交火。

2、前瞻回顾：军工板块我们已在前期学习笔记中做了分享。

航空装备：220913韭研公社学习笔记 

航空新材料：220913韭研公社学习笔记 

3、行业增长态势良好

（1）军工行业2022年上半年合计实现营收（1,978.07亿，同比增长15.43%），归母净利润（200.66亿，同比增长12.76%）。在A股30个行业中，军工行业收入增速排名第6，归母净利增速则排在第8位，均处于行业领先位置。

（2）派克新材率先发布前三季度业绩预告，净利润约3.51亿元，同比增加65%。公司表示业绩增长得益于航空、航天行业景气度向好，市场订单量充足。

4、军工景气细分：无人机

中大型无人机是未来国家之间博弈的战略领域之一，全球军用无人机市场持续扩容，预计到2028年将达到148亿美元。此外，无人机民用市场未来5-10年需求复合增长率可达30%以上。

（1）1H19~1H22，无人机板块营收及归母净利润年复合增速领先于其他板块，分别为44%、105%。锻造与成型、信息化、新材料板块紧随其后。

（2）各国加码：9月14日，日本防卫省计划在2023年为自卫队引进以色列制造和美国制造的攻击型无人机。9月12日，伊朗军方称已装备可以攻击以色列城市的无人机。8月30日，外媒消息称，伊朗已成功向俄罗斯交付首批无人机。

（3）出口旺盛：2010年至2021年，中国共向全球15个国家出口了371架军用无人机，主要客户包括巴基斯坦108架、沙特阿拉伯70架、埃及60架、阿联酋40架。翼龙系列、彩虹系列无人机是我国无人机外贸市场的主力机型。

（4）系统组成与价值量拆分：无人机系统包括无人飞行器、无人机通信、任务载荷和地面控制。以翼龙系列无人机为例，包括机体、飞机管理系统、动力系统、机械电气系统、机载数据链系统等组成的无人机平台价值量占比在65%左右，任务载荷占比约为16%，地面控制占比约为14%。

5、相关公司：

（1）主机厂：

中无人机：翼龙无人机，国内大型固定翼长航时无人机系统领军企业。

航天彩虹：彩虹无人机，同时具备无人机和机载武器研制能力。

航天电子：产品以“飞鸿”系列中近程战术级无人机系统为主。

星网宇达：军用无人靶机。

（2）零部件配套：

爱乐达：服务各大主机厂，具备航空零部件全流程制造能力。

立航科技：为翼龙、云影无人机提供部件装配。

（部分资料来自首创证券、民生证券、安信证券、方正证券、公告互动等）