大佬去哪之《天岳先进688234》

【调研】

5月以来，机构调研马不停蹄，半导体产业链成为机构投资者关注的热门赛道。数据显示，截至9月16日，天岳先进(688234)公司共获得172家（次）机构调研总量，其中包括26家证券公司机构，30家基金公司，25家私募机构。

【研报】

该股最近 90 天内共有 12家机构给出评级，买入评级 12家

最高目标价位：38.00  平均目标价位：37.02

券商研报数据如下：

【纪要】

天岳先进(688234)交流纪要20220913

【公司及技术介绍】

公司历史沿革

1.1 2011年：第一个难题是要碳化硅的扩径问题。碳化硅是轴向生长，籽晶决定晶体大小。如果扩径中有压力和温度变化，在没有籽晶的位置是随机生长，很难制成单晶。我们利用三年时间进行突破，现在可以扩径至15厘米。2014年凭借4英寸的碳化硅技术获得山东省技术发明一等奖。

1.2 2015年：开始量产。是我国首批量产碳化硅衬底材料。我们掌握了两种不同的技术路线，可以同时量产两种导电类型：N型和半绝缘。

1.3 2017年：承担国家课题，6英寸导电型产品通过中国电子材料行业协会的鉴定。

1.4 2018年：获得国家知识产权优势企业称号。碳化硅领域，知识产权数量是全国第一、全球第五。

1.5 2019年：获得国家科技进步一等奖。

1.6 2021年：获评国家制造业单项冠军，一定程度代表中国碳化硅领域的最高水平。

1.7 2022年：成功登陆科创板。

2碳化硅生长环境非常严苛：

2.1碳化硅单晶由碳和硅两种元素组成，化学计量比是1：1。但是这两种元素在三维空间当中生长时有非常多种结合方式。

2.2单晶指原子层的排列是周期性的。每一层的原子层生长过程要持续非常久，几十个小时甚至上百个小时。在长时间的晶体生长过程中，如果晶体生长腔室内部的温度、压力、过饱和度等环境因素发生变化，会导致它不一定按照这样的结构生长。这可能导致外延层物理性不均一，从而使得器件失效。所以从衬底的角度，因为我们是产业链的基础，首先我们就要尽量保证衬底材料的均匀。通过精准控制，打造适宜4H结构的环境。

2.3坩埚内是2000度以上的高温，无法观测坩埚内部情况。我们只能检测坩埚背面的温度点、循环水温度、流速、电流强度。可以直接控制的手段非常有限，只能间接检测。

3碳化硅生长过程：

3.1把碳粉和硅粉合成碳化硅的多晶粉，加进坩埚。

3.2通过线圈的电磁波使石墨表面产生涡流，使坩埚发热并向内传导的。当温度达到2000度以上的时候，腔室内形成浓度差，靠近粉料的位置浓度比较高，上面浓度低，所以粉料在浓度差及温度分布的作用下会向上去升华。

3.3籽晶升华过程中形成过饱和状态形成原子台阶，碳化硅沿原子台阶螺旋式的去生长。

3.4加工方面，除了传统线切之外，还有激光切割、水刀切割等新技术，核心目的是减少在加工过程中的损耗。传统线切是切成500微米的薄片，然后进行研磨、抛光、清洗等。任何工序上出现问题，大概率是不可修的，会导致产品不合格。

【Q&A】

1 8寸的优势？

1.1成本下降。展厅里有8寸，但是尚未产业化。Cree的工厂在今年4月落成，预计2024年可以大批量供货。碳化硅的生长与硅有很大不同。硅片不论是什么尺寸，需要的籽晶大小都类似；然而碳化硅的籽晶需要完全一致的尺寸，即6英寸的碳化硅生长就需要6英寸的籽晶。所以这是一个先有鸡先有蛋的问题。

2出货以什么类型为主？

2.1大部分都是MOSFET。

3 22H1进展：

3.1取得了16949车规级认证。

3.2临港项目延期了3-4个月。今年上半年产品结构性调整，5G应用增长放缓，济南工厂在向导电型产品做调整，济南工厂产能调整符合预期。有信心做导电类产品，整体爬坡过程也比较顺利。

3.3临港的最初规划是2026年达到30万片的产能。但是实际不会等到2026年，会比预期比较快。

4碳化硅的价格和毛利率？

4.1由于碳化硅技术比较年轻，产率、良率等尚不能完全掌控，所以价格一直较高。整体价格会逐渐下降，但除非有技术突破，否则不会到硅的水平。

4.2 Yole预测，每年降幅3-5%，导电衬底每年降5%-10%。可以扩大需求，因为降价是基于技术、良率的提升，所以反而不会影响毛利率。

5加热方式和切割方式的变化？

5.1长晶炉的各种方式都可以达到要求，电感电阻只是加热方式，最终目标还是需要控制热度。

5.2新的切割方式的研发方向是提高效率、降低损耗。因为金刚线再细都是有直径的。包括激光等。激光是一个概念，但是目前没有应用。

6测温的方式？

6.1无法直接测温。

7济南工厂的良率迁移到上海工厂的良率？

7.1公司很有信心。公司旁边建设有一个110KV变电站，目的是为了工厂电压的稳定。

8量产后怎么保证良率？

8.1管理。尽量避免人为因素干扰，目前也在做智慧化设备。

9产能结构？未来变化？

9.1大部分还属于半绝缘，少部分属于导电。但我们会根据市场需求不断调整。

10临港工厂生产的预期？

10.1预计12月份生产样片，明年启动生产。

11毛利率？

11.1降价的话可以通过提高规模的方式来保证盈利水平。不过目前没有看到让我们降价的很强的动机。

12研发主要的方向？是否会渗透到下游？

12.1目前我们想要聚焦碳化硅衬底。因为我们相信这个市场足够大，目前我们半绝缘的市占率已经达到全球的前三位，这个非常难得。我们未来希望在导电型衬底也能实现全球前三位。不过这需要我们不断改进工艺。

13自动化的进展？

13.1这个跟我们希望的自动化还有距离的。我们希望所有平台只有一台电脑控制。上海临港的人员数量会更少，自动化程度会更高，一致性更好。

14上海政府是否会对电费给予一定支持？

14.1电费和济南差不多。

15碳化硅的竞争格局是否会和硅片类似？

15.1有可能会这样发展。因为拼到最后，假设大家技术都一样，那么就是拼成本、规模。

16长期来看功率器件会不会都由碳化硅来替代？

16.1取决于不同的应用。比如低压应用就不需要。

17产出效率的努力方向？

17.1我们会在各个方向都努力，但是前提是保证满足客户的需求。一定在保证质量的情况下再调整。

18目前下游询单情况？

18.1比预想的要多。

19是否具备量产8寸的能力？

19.1挺难回答的，因为我们没试过，没有量产订单。

20是否能把8寸切到和6寸一样薄（350微米）？

20.1目前比较难。

21长晶炉是6寸与8寸兼容的吗？

21.1更改尺寸的话，炉外的配件不需要改，炉内需要改动。

22 8寸的产品是半绝缘还是导电？

22.1大概率应该是导电。行业的趋势是导电的应用会更快实现。

23是否有可能做人工钻石？

23.1科瑞有公司在纳斯达克上市，该公司的原料来源就是科瑞不能做半导体的晶棒。良率如果不达到100%肯定是有副产品。但不是我们的市场，我们只供应材料。

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源自《四方牛键---高端全自动程序化股票决策系统》