肇民科技覆盖点评
夜长梦山
2022-09-18 20:17:39
【肇民科技覆盖点评-东北汽车】
公司主营业务为精密注塑件及配套精密注塑模具，为汽车零部件二级供应商、高端家电零部件供应商。收入复合增长率30%左右，利润复合增长率20%左右。测算2022、2023营收6.8e、9.8e，净利润1.3e、1.95e。选取【苏奥传感】（52X、35X）、密封条行业的【浙江仙通】（29X、20X）为可比公司，给予今明两年33X、25X，对应合理市值45-48e，目前市值30E，存在空间弹性。
【新能车热管理】2022年重点开拓新能源汽车零部件市场。已成功开发了汽车热管理模块核心功能件、电子水泵、电子油泵、电子水阀、OAD、水冷中冷器零部件。通过为三花智控等供货而进入头部新能源车企的供应链体系。tier1客户包括银轮股份、飞龙股份等，终端车企客户包括通用、丰田、福特、吉利等。公司在技术上有先发优势，是热管理tier1厂商寻找核心功能件的最优tier2选择。
【传统汽车领域】产品聚焦“以塑代钢”切合汽车轻量化需求，公司的精密注塑件主要应用于汽车发动机周边、传动系统、制动系统等。主要客户包括康明斯、莱顿、石通瑞吉、日本特殊陶业、哈金森、舍弗勒、三花智控、奥托立夫、皮尔博格、盖茨、马勒等全球知名汽车零部件企业。
【高端厨卫家电领域】公司生产的家用电器用精密注塑件主要为智能座便器、家用热水器、家用净水器等厨卫家用电器的核心功能件。客户为A.O.史密斯、松下、科勒、能率、TOTO、林内等全球知名家用电器企业。
总结看点：1、进入核心车企供应链：通过三花智控为头部新能源车企供应热管理模块的核心注塑件；2、供应链位置稳定：由于头部主流热管理tier1供应商大多与公司已合作或将要立项合作，因此即使车企更换tier1，公司依然大概率能留在核心车企的供应体系中；3、毛利率高：长期保持35%左右高毛利率。
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肇民科技
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