【浙商食饮||杨骥】白酒板块大跌点评（20221010）

【事件】今天白酒板块跌幅超5%，其中泸州老窖跌超8%，金徽酒、舍得酒业、伊力特、山西汾酒、水井坊、五粮液、老白干酒、酒鬼酒等标的跌幅超5%，贵州茅台跌近5%。

【原因分析】

由于疫情期间多地疫情爆发叠加多地加严管控举措，因此人口流动率显著下降，整体消费数据略不及预期拖累消费板块情绪，因此今日社服/食饮等消费板块均表现承压。

（消费数据链接：https://note.youdao.com/s/ZDv5sbgV）

据我们此前调研反馈，十一期间安徽/江苏/浙江等地白酒动销反馈正常向好，四川地区动销环比中秋提升，而河南/云南等疫情（管控）加严区域动销略承压，总体看反馈平稳。经过与市场密集沟通，市场认为的略不及预期主因此前认为会有明显回补消费，实际上的平稳变成了感官上的“略不及预期”。就个股来看，市场普遍反馈五粮液、洋河等标的个别区域动销略超预期，而泸州老窖等标的个别区域动销反馈平淡。

（国庆反馈链接：https://mp.weixin.qq.com/s/oAAep_d6KF0e3ApomJLaZw）

今日一张内含具体内容不详的禁酒令截图在市场上广泛流传，引发市场对禁酒令的再次担忧。我们考虑到：1）此截图出处不明，我们未打听到实锤消息；2）当前政务消费占比低，即使打击部分政务消费对白酒消费小（12年时政务消费占比超60%，限三公后大众消费承接政务消费，政务消费占比低），因此我们认为无需过度担忧，对基本面和趋势不会造成过度影响。不信谣，不传谣。

【板块观点】

10月板块催化：2s大/22Q3业绩预期差等；

11月板块催化：秋糖/股东或经销商大会/库存消化情况等。

虽眼下板块受疫情（管控）情绪压制，但预计随着Q3业绩确定性高&消费持续修复&酒企经营层面向好趋势未改，头部酒企后续结构性弹性机会仍存，推荐布局：1）强者恒强主线（贵州茅台、古井贡酒等）；2）中期低估值&确定性强（五粮液、洋河股份等）。

--------------------------

联系人：杨骥/张潇倩