海通宏观】全球看美元，美元看通胀，通胀下不来

1. 通胀很难降温.
9月美国CPI同比小幅回落至8.2%，不过核心通胀大幅上行至6.6%，再度来到1982年以来新高。而且从环比来看，核心通胀环比也高达0.6%，从边际上来说，没有任何降温的趋势。考虑到租金价格涨幅依然较大以及其滞后性，美国核心通胀很难降温。40年未见的高通胀，多跟踪、少预判。

2. 不惜代价控通胀。
鲍威尔8月底在Ja­c­k­s­on Ho­le的讲话已经很明确，哪怕牺牲经济、就业，也要控制通胀。现在需要担心通胀吗？其实也没必要。截至10月1日，美国周度经济平均增速仍然在2%附近，仍然高于疫情之前；截至10月7日，美国3季度GDP环比折年率高达2.9%。美国失业率还在4%以下，经济和就业都不是现在需要关心的问题。所以美联储只看通胀，不看其他。

3、强势美元，还会延续。
近期市场的核心矛盾是美元流动性，美元一升，全球权益资产承压，各国汇率承压，各国央行都面临利率和汇率的纠结选择；美元一降，市场则全面反转。而美元流动性的核心是美国的通胀。在当前高通胀背景下，强美元还会延续。