●短期情绪修复
本周市场反弹符合我们“底部区域，蓄势反击”的判断，但反击持续度还需要考察基本面和资金面的进一步配合。国内9月CPI达到2.8%，打消了市场的对于今年政策收紧的顾虑，但其他经济数据未出现明显好转；九月下半段以来，市场成交额持续创新低，接近4月底，卖压减小，为情绪修复创造条件。社融改善未能完全扭转市场对后续增长动能不足的担忧，整体上情绪修复的特征更明显。

●战略上逐步布局
1）当前的市场交易结构上呈现出与4月底相同的超跌股领涨以及成长风格和中小盘风格占优的特征，历史上看存在大级别反弹的可能。
2）考虑到当前市场上涨的关键是情绪修复的程度，因此资金面的支持至关重要，但目前来看A股整体短期增量资金尚不足，仅公募基金发行环比小幅提升，私募整体仍处于低仓位状态，融资也刚刚扭转净流出的态势，整体空间较大。
3）后续影响风险偏好的因素仍然较多，目前国内层面影响风险偏好主要是大会的胜利召开，后续则主要集中在海外层面：国际关系上若德法领导人确定访华，将缓解全球脱钩的预期；海外能源通胀受到多方面因素影响，市场对美联储紧缩的博弈仍有不确定性，仍需等待美国就业数据恶化和通胀数据低预期；当前美国中期选举中两党都没有显现出强势，预计中期选举前后市场对于中美关系前景的预期可能也会出现变化。欧洲债务问题仍然严峻，德意两国利差仍处237BP的高位，接近欧债危机高点。

●三季报预计相对于二季报改善有限，可关注部分细分行业，此外考虑到三季报后市场已经开始明年的预期，后续若风格重回景气赛道我们认为当前景气赛道的布局线索是“23年持续高景气+盈利趋势确定性上行”两条线索。当前：1）成长方向优选明年盈利预期依旧向好的风/储/光/军工；2）周期反转持续看好电力/养殖，中期维度关注医药、自主可控；3）低位优选业绩稳定的消费龙头+城商行。
中信建投陈果