近期各家航司宣布恢复多条国际航线。南航国际航班将由原来的每周71 班增加至每周 86 班；东航计划每周客运国际航线将增至42 条 108 班；国航将恢复北京到东京、雅典、洛杉矶、温哥华、华沙等多条国际航线。吉祥航空在近期新增南京到大阪、首尔，上海到东京等多条国际航线；春秋航空近期亦开通沈阳到大阪，杭州到东京、首尔，上海到澳门，福州到香港等多条港澳、国际航线。

☀政策面：我国国际客运航班将加快恢复，为全球行业复苏注入新活力。

民航局于 8 月 7 日对国际定期客运航班熔断措施进行优化调整，缩短了熔断时间、放宽了熔断标准。十一期间召开的国际民航组织第 41 届大会双边会谈期间，50 多个国家和国际组织都表示对中国有序恢复国际航空运输市场充满信心和期待，并就具体推进落实工作达成多项成果。中国民用航空局副局长崔晓峰接受专访时表示，随着疫情防控不断科学精准，疫情形势持续平稳可控，中国国际客运航班将加快恢复，中国航空运输市场巨大潜力将得到进一步释放，从而为全球行业复苏注入新活力。此外，近期多个国家和地区放松了入境防控政策。

☀数据面：9月航司国际线经营数据显著改善。

据各家航司近日公布的 9 月份经营数据显示，9 月东航国际航线客运运力投入同比上升 13.07%，国际航线旅客周转量同比上升 25.06%，国际航线客座率上升 6.28 个百分点；南航国际航线客运运力投入同比上升 17.01%，国际航线旅客周转量同比上升 33.77%，国际航线客座率上升 8.38 个百分点；吉祥航空国际航线客运运力投入同比上升 69.94%，国际航线旅客周转量同比上升87.65%，国际航线客座率上升 7.08 个百分点。吉祥航空9月国际线乘客人数已接近2020年4月以来的最高点。

☀投资建议

国际线的恢复将直接增加航空公司国际业务收入（国际线业务占比较高的航司受益大）；同时亦将提高航司宽体机的利用效率，降低航司的运营成本（宽体机较多的航司受益大）。我们认为国际线业务和宽体机占比较高的中国国航在国际线放开后的业绩弹性确定性最高；而民营航司（如吉祥和春秋）受益于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡。