短期库存波动不影响长期需求判断。美国市场一直以来是轮胎企业出口盈利的主要来源之一，当地消费者对于汽车代步工具的刚性需求、对性价比轮胎的刚性需求受宏观因素影响波动较小，2008年以来，北美轮胎销量仅有2008-2009年和2020年出现下滑，其余均为增长。短期渠道库存较高，我们认为主要由于海运费下跌，海运周转效率提升，使得库存涌入渠道，而非终端需求受到影响，后续即将迎来双旦旺季，我们认为有望加速库存消化，订单有望逐步恢复正常。此外，目前至美西运价已回调至2020年中的时候，后期运价对于经销商采购的影响将逐步减小。

待库存消化至正常水平，明年业绩将迎来明显反弹，建议关注：1）赛轮轮胎：预计越南三期5万吨非公路、300万条半钢、100万条全钢2023年完全达产，此外柬埔寨有望2023年释放至少900万条半钢、100万条全钢。2）森麒麟：泰国二期逐步释放，2023年600万条半钢胎以及200万条全钢胎逐步全部达产。西班牙工厂1200万条半钢胎预计于2024年逐步投产。3）玲珑轮胎：塞尔维亚工厂预计至年底前逐步投产全钢，2023年剩余全钢以及1200万条半钢胎有望逐步建成投产。