【长江宏观于博团队】居民储蓄意愿创新高——实体经济洞察2022年第12期

核心观点：

1. 央行一季度问卷显示，倾向于“更多储蓄”的居民占54.7%，比上季增加2.9个百分点，并创2002年有数据以来的历史新高，高于2020Q1的53%的次高点。

2. 从社会总财富创造的视角来看，如果居民部门更多地选择储蓄，就相当于国民经济循环中产生了财富的漏损，并将会挤出下一期商业部门利润。

3. 从经验数据来看，不论中美，这一挤出效应都确实存在。我国居民储蓄意愿的同比变化与工业企业利润当季增速呈现明显的负相关关系。

4. 历史上居民储蓄意愿的阶段性高点对应经济增速的谷底或沪深300的低点。当前居民储蓄意愿走高，主要是预防性储蓄需求增加。稳增长、稳预期刻不容缓，居民信心亟待提振。