事件：德方纳米发布2022年前三季度业绩，Q1-Q3实现归属净利润18.28亿元，同比增长628.20%，实现扣 非净利润17.77亿元，同比增长681.01%；单看三季度，预计实现归属净利润5.48亿元，同比增长 372.60%，实现扣非净利润5.21亿元，同比增长392.12%，环比增长3.99%，业绩位于预告上沿。此外，公 司公告两个合作协议，一是拟在成都市成阿园区投建年产5000吨补锂剂生产基地，总投资不低于10亿元； 二是与黑金能源拟共同出资在曲靖市投资新建“焦化联产锂电材料配套项目”，总投资约25亿元，其中焦化项 目15亿元，联产锂电材料配套项目10亿元，项目分两期建设，一期主要建设焦炉煤气联产16万吨/年合成氨 及56万吨/年硝酸项目，二期主要建设一期配套焦化项目。

 1、公司2022Q3预计实现出货5.5万吨左右，对应权益出货4.7万吨，环比Q2实现近50%增长，主要得益于 与亿纬合资产能落地，拉动出货增长；铁锂单吨净利估算在1.5万元/吨左右，环比Q2单吨净利有一定下 滑，主要源于碳酸锂库存收益的减弱，Q3区间内碳酸锂涨幅相比Q2区间下降4万元/吨，预计拉低单吨净利 0.3万元/吨，Q3碳酸锂库存收益对铁锂的单吨净利的贡献估算回落至0.2万元/吨，影响相对较小。同时股权 激励费用预计在1.2亿元，非经常收益0.27亿元，信用减值损失0.8亿元，主要源于营收增长带动的应收账款 增加，按照会计准则要求还账准备相应增加。

 2、新业务方面，公司主要布局新型磷酸盐系正极材料以及补锂剂业务，其中公司新型磷酸盐系产能总规划 达43万吨（10+33），10万吨新型磷酸盐系产能将于22年Q4开始投产，23Q1开始放量；补锂剂业务总产能 规划达5万吨（2+2.5+0.5），2万吨补锂剂项目将于2023年一季度开始投产；此次与黑金能源的合作项目 保障了公司液相法工艺所需的氨及硝酸原料，进一步降低公司原材料成本。 

3、展望来看，铁锂产量方面，公司与亿纬锂能的10万吨合资产能已经开始贡献产量，与宁德时代合资的8 万吨铁锂项目预计于Q4贡献产量，22年底有望形成33.5万吨铁锂产能，支撑铁锂产量环比进一步增长，盈 利能力方面公司Q3碳酸锂库存收益的单吨净利贡献已经不大，Q4碳酸锂价格有望继续上涨，而行业内磷酸 铁产能仍保持紧张，磷酸铁价格维持高位，公司铁锂Q4吨盈利有望略微回升。同时新业务方面，11万吨新 型磷酸盐系正极以及2万吨补锂剂项目都将对2023年业绩贡献增量。预计2023年27亿元，对应PE为18倍， 继续推荐。