【海通非银孙婷团队】东方财富拟发行GDR，继可转债后再次资本运作

事件：东方财富公告拟在取得境内外相关有权监管部门的批准后，发行全球存托凭证，并申请在瑞士证券交易所挂牌上市。公司本次发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过6.61亿股，不超过本次发行前公司普通股总股本的5%。

1、我们预计公司发行GDR将主要用于：1）深耕财富管理、投资管理等业务板块，进一步推动业务转型升级。2）支持国际业务内生及外延式增长，扩展海外战略布局。3）补充营运资本。

2、净资本进一步补充，2021年4月公司完成158亿元可转债，净资产已突破634亿元。GDR的发行除了补充资本金外，更是进一步打通了公司境外融资的渠道。在当前行业较为低迷的时期，逆势多次增加资本金，蓄势待发提前布局业务转型，有望在未来的竞争中脱颖而出。

3、此前非银金融行业中，华泰证券和中国太保分别于2019年6月和2020年6月发行过GDR，相对A股折价率分别为25%和11%。

4、我们持续看好东方财富：1）坐拥东方财富网、天天基金网等头部平台，C端客户的粘性强且需求多元化。2）基金代销业务具有先发优势，尾佣收入占比较高有助于提高业绩稳定性。3）证券业务基于自身流量优势和低佣金策略快速扩张，可转债增厚资本金亦带动两融等业务发展，利润增速显著高于同业。