重点推荐更新【太平洋新能源-光伏新成长系列：爱旭股份（排在近期重推第一位）】电池片涨价与硅片跌价同步出现，产业链利润重新分配进度超预期（20221103）

事件：根据PV In­f­o­l­i­nk最新报价，182电池片均价上涨0.01元/W，182/210硅片分别下跌0.06元/片、0.1元/片（约0.01元/W），电池片涨价与硅片下跌同步发生，我们认为：1）硅片下跌系硅料价格松动、硅片企业开工率上升降低成本所致，反映上游开始松动；2）电池片涨价反应目前供不应求加剧，行业利润重新分配趋势良好。重点受益标的：爱旭、钧达等；继续推荐光伏电池新技术、储能产业链。

【电池片盈利提升持续性将超预期。】我们与市场不同观点之一：市场认为电池片盈利已到高位，我们认为电池片盈利提升还处于比较好的趋势。随着硅料、硅片价格开始松动，主产业链中电池片相对更为紧缺，过去一年硅料/硅片/电池片分别拿走主产业链利润约80%/15%/5%，作为技术含量最高，本轮光伏升级最核心的领域，目前电池片盈利占比仅超10%，我们认为电池片盈利提升处于比较好的向上势能。

【公司ABC技术超预期，持续研发投入终有收获。】我们与市场不同观点之二：市场对公司ABC技术存在担心，我们认为公司一直引领电池技术发展，在上一轮电池技术中率先发明管式Pe­rc成为主流，全球第一个生产大尺寸电池片，公司持续投入研发创新，目前ABC量产效率已达26.2%（明年26.5%，后年27%），良率95%（中试线已超95%），技术优势明显。

【高纯石英砂仍是瓶颈，产业链供需格局好于预期，利好公司新型一体化格局提升。】我们与市场不同观点之三：市场担心明年光伏需求不及预期，同时产能释放较大影响产业链整体盈利，我们认为高纯石英砂扩产难度大+N型技术发展提升内层砂需求，虽然可掺杂国产石英砂做内层砂，但高纯石英砂仍构成一定约束，后续紧缺难以避免，产业链供需格局好于预期，同时明年美国及国内地面电站市场增量潜力大，光伏产业链盈利有望维持较高水平，利好公司下游一体化布局。