[太阳]硅料盈利持续高企，电池盈利反转增速亮眼。从Q3盈利绝对值看，一体化组件普遍超预期，占比22%（环 3pct）；逆变器板块含储量持续提升，利润占比7.7%（环比 2PCT），硅料环节盈利表现持续亮眼，利润占比50%（环 3pct)；从22Q3盈利增速看，电池（1478%）>金刚线（190%）>硅料（184%）>其他辅材（180%）>逆变器（106%）>硅片（96%）>组件（87%）>设备（73%）>热场坩埚（13%）>玻璃（9%）>运营（5%）>胶膜（-11%）>支架（-167%），电池环节盈利逐渐修复，扭亏为盈，增速亮眼；金刚线23年量增利稳，石英涨价带动其他辅材环节高增，逆变器成长性持续凸显。

[太阳]各环节表现各异，组件逆变器电池全面超预期。硅料单吨净利再创新高至17万元/吨；硅片跟涨硅料盈利坚挺，22Q3平均盈利0.09-0.14元/W；电池Q3平均盈利0.06-0.07元/W，大尺寸盈利溢价显著；组件业绩普遍超预期，N型占比提升 汇率收益 顺价能力强；玻璃22Q3价格承压，龙头毛利率下滑至历史低点20%附近，二线盈亏平衡；胶膜环节EVA粒子及胶膜价格下行，盈利承压，库存波动影响下分化明显；逆变器环节充分受益储能高增，含储量快速提升；金刚线价格平稳，成本上涨影响毛利率5pct。

[太阳]投资建议：看好储能加持的逆变器（阳光电源、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、固德威、昱能科技），2023年量利双升的组件（隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源），看好电池硅料硅片龙头（通威股份、爱旭股份、大全能源，上机数控，关注钧达股份、TCL中环），和格局稳定的辅料胶膜、金刚线和玻璃龙头（福斯特、美畅股份、海优新材、福莱特，关注信义光能）

风险提示：价格竞争超预期等