在持续的海外宏观逆风下，微软及亚马逊分别指引公司4Q22营收同增1-3%和2-8%，指引增速区间上限均低于彭博一致预期增速5pp。

鉴于互联网业务需求侧与宏观经济强相关，我们认为后续海外互联网行业基本面拐点的出现，或需依赖海外宏观经济的修复改善。

基数效应影响消退后，我们认为海外电商平台业务基本面变化情况将更趋同于海外电商市场中实际消费需求的边际变化，持续的通胀压力及外汇逆风或对海外电商平台在部分国家和地区的销售造成持续影响。

在整体零售大盘面临短期增长压力的背景下，我们认为拥有高性价比产品供应优势的电商平台可能进一步提升其市占率水平，其中部分中国出海平台亦存在一定的发展机遇。

尽管企业数字化转型预算的支出节奏或受到短期全球宏观经济疲软而出现波动，但得益于云计算可以为客户提供的降本增效价值，我们认为海外云计算市场的长期增长前景仍然较为明朗。

利润端，3Q22微软云在排除使用寿命会计预估政策变更的影响后毛利率同比下滑1pp，亚马逊AWS板块经营利润率同比下滑4pp，环比下滑3pp，其中能源成本上涨是致使云业务利润率走低的共性原因之一。

在需求走弱的背景下，我们预计云服务提供商的议价能力释放空间短期有限，短期海外云服务利润率的提升节奏或将放缓。