健麾信息三板是否有预期差 智慧药房 艾隆科技
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2021-05-27 13:06:10
中泰证券指出，稀缺的医疗物资智能化管理龙头，艾隆科技专注于为各级医疗机构提供医疗物资的智能管理服务，拥有自动化药房产品、自动化病区产品和自动化物流产品三大系列，覆盖院内门/急诊药房、静脉药物配置中心、院外药房、病区、物流等领域。公司产品具有较高的品牌知名度和美誉度，截止目前已覆盖国内800余家医疗卫生机构，其中三甲医院400余家。
中泰证券主要观点如下：
公司简介：稀缺的医疗物资智能化管理龙头。艾隆科技专注于为各级医疗机构提供医疗物资的智能管理服务，拥有自动化药房产品、自动化病区产品和自动化物流产品三大系列，覆盖院内门/急诊药房、静脉药物配置中心、院外药房、病区、物流等领域。公司产品具有较高的品牌知名度和美誉度，截止目前已覆盖国内800余家医疗卫生机构，其中三甲医院400余家。公司自动化药房产品贡献60%以上的收入和超过70%的毛利，是公司的核心业务板块，静配中心系列产品处于快速成长期，2016-2019年收入CAGR达到40.2%，在公司自动化药房板块的收入比重由14%提升至24%。
行业分析：内生需求与政策双重驱动的成长赛道。医院内医疗物资长期依赖高强度的人工处理，效率较低且易发生人工差错，对医疗物资智能化管理存在强烈的内生需求;鼓励和引导医疗物资智能化管理的文件相继出台，提供良好的政策土壤;我国医疗卫生投资的长期增长和疫情后各省加快补短板建设，则为医疗物资智能管理提供潜在需求空间。2018年末我国门诊药房自动化设备的渗透率整体约为20.0%，中泰证券判断我国医疗行业物资智能管理的整体渗透率目前不足10%，未来存较大提升空间。保守假设三级医院智能化设备渗透率每年提升2%，二级医院渗透率每年提升1%，五年后将催生百亿市场空间，内生需求与政策双重驱动下，赛道成长性十足。
综合实力强劲，运营周转稳健。公司承接大体量全定制化物资管理系统项目的服务能力稀缺，目前实施中的南通医学中心和昆山西部医疗中心项目金额均接近5000万元。截至2018年末，公司在门诊药房自动化领域的市场占有率为28.5%，仅次于健麾信息，市场地位领先，品牌效应为客户集聚了许多新增客户，完善的售后服务网络增强了公司的客户粘性，保障公司在单一客户上挖掘更多价值，利好长期发展。在经营方面，公司呈现应收账款占比较高的特征，系客户结算流程较长所致，坏账损失可控，2016-2020年累计经营现金净流入2.24亿元，累计净利润2.39亿元，经营现金流与净利润高度匹配。
注重研发投入，技术和人才构筑护城河。医疗物资智能管理行业具有人才密集、技术密集的特征，领先的技术水平可以构筑公司护城河。公司自成立以来，始终注重研发投入，2020年研发费用3224万元，研发费用率达10.40%，研发人员占员工总数21%。依托完善的培养体系和具备市场竞争力的薪酬，公司培养了一批经验丰富的技术人员和业务人员。核心技术人员焦小斌先生曾任职于北京北大方正电子有限公司，拥有多年计算机视觉等领域的研究和产品开发经验。公司依托业内领先的技术水平和人才优势高筑护城河。
中泰证券主要观点如下：
公司简介：稀缺的医疗物资智能化管理龙头。艾隆科技专注于为各级医疗机构提供医疗物资的智能管理服务，拥有自动化药房产品、自动化病区产品和自动化物流产品三大系列，覆盖院内门/急诊药房、静脉药物配置中心、院外药房、病区、物流等领域。公司产品具有较高的品牌知名度和美誉度，截止目前已覆盖国内800余家医疗卫生机构，其中三甲医院400余家。公司自动化药房产品贡献60%以上的收入和超过70%的毛利，是公司的核心业务板块，静配中心系列产品处于快速成长期，2016-2019年收入CAGR达到40.2%，在公司自动化药房板块的收入比重由14%提升至24%。
行业分析：内生需求与政策双重驱动的成长赛道。医院内医疗物资长期依赖高强度的人工处理，效率较低且易发生人工差错，对医疗物资智能化管理存在强烈的内生需求;鼓励和引导医疗物资智能化管理的文件相继出台，提供良好的政策土壤;我国医疗卫生投资的长期增长和疫情后各省加快补短板建设，则为医疗物资智能管理提供潜在需求空间。2018年末我国门诊药房自动化设备的渗透率整体约为20.0%，中泰证券判断我国医疗行业物资智能管理的整体渗透率目前不足10%，未来存较大提升空间。保守假设三级医院智能化设备渗透率每年提升2%，二级医院渗透率每年提升1%，五年后将催生百亿市场空间，内生需求与政策双重驱动下，赛道成长性十足。
综合实力强劲，运营周转稳健。公司承接大体量全定制化物资管理系统项目的服务能力稀缺，目前实施中的南通医学中心和昆山西部医疗中心项目金额均接近5000万元。截至2018年末，公司在门诊药房自动化领域的市场占有率为28.5%，仅次于健麾信息，市场地位领先，品牌效应为客户集聚了许多新增客户，完善的售后服务网络增强了公司的客户粘性，保障公司在单一客户上挖掘更多价值，利好长期发展。在经营方面，公司呈现应收账款占比较高的特征，系客户结算流程较长所致，坏账损失可控，2016-2020年累计经营现金净流入2.24亿元，累计净利润2.39亿元，经营现金流与净利润高度匹配。
注重研发投入，技术和人才构筑护城河。医疗物资智能管理行业具有人才密集、技术密集的特征，领先的技术水平可以构筑公司护城河。公司自成立以来，始终注重研发投入，2020年研发费用3224万元，研发费用率达10.40%，研发人员占员工总数21%。依托完善的培养体系和具备市场竞争力的薪酬，公司培养了一批经验丰富的技术人员和业务人员。核心技术人员焦小斌先生曾任职于北京北大方正电子有限公司，拥有多年计算机视觉等领域的研究和产品开发经验。公司依托业内领先的技术水平和人才优势高筑护城河。
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- 基本面也没发生啥大的变化，这逻辑挺早公社就科普过了，只不过现在低位，机构又捡了回来，当时是艾隆先启动的，这几天机构持续买入健麾信息，我虽然二板就看到机构盘口买入了健麾信息不过这位置真心不建议再追了。00打赏回复投诉
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