浙商机械【TOPCon设备】行业深度:新一代光伏电池技术，核心设备将受益

TOPCon电池:新一代电池片主流技术，迎产业化新机遇

1)行业背景:当前PERC面临瓶颈，HJT投资性价比仍需进一步提升，TOPCon电池因其综合性价比具较大发展潜力。

2)市场端:目前TOPCon电池在售价端较PERC已具7分~1毛2/W的溢价，较成本端已具性价比。未来成本端将围绕硅片减薄、银耗降低、设备折旧、效率提效等方面进一步优化，市场推广有望加速。

3)产业化进程:目前行业已有近40GW
TOPCon电池投产，预计2022年TOPCon电池扩产有望超80GW，2023-2025年将迎高峰期、年均有望超200GW。近期晶科TOPCon电池效率达26.1%、再创世界纪录，打开TOPCon电池未来产业化发展潜力。
TOPCon设备:多技术“百花齐放”，预计2023年市场空间达359亿元。

1)技术路径:目前LPCVD工艺路线成熟度较高，占据80%市场份额，但存在成本较高、绕镀影响良率等问题。PECVD绕镀问题轻微，无需使用石英管因而耗材成本低，预计未来随着工艺技术不断完善、因其更高的高性价比逐渐成为主流。

2)市场空间:预计2023-2025年为TOPCon扩产高峰期、合计市场规模1107亿元(年均369亿元)。其中2023年TOPCon设备行业市场空间359亿元(200GW、1.8亿/GW投资额)，合理市值空间1078亿元(15%净利率、20倍PE)。

3)竞争格局:行业“百花齐放”、多技术路线设备共存。目前上市公司捷佳伟创、金辰股份、海目星、帝尔激光、京山轻机，非上市公司拉普拉斯、微导、红太阳光电、赛瑞达等已纷纷在 TOPCon设备领域布局。

聚焦光伏TOPCon电池环节的设备+制造优质企业
重点推荐:金辰股份、捷佳伟创、海目星、罗博特科、帝尔激光、上机数控
看好:京山轻机、英诺激光、红太阳光电(未上市)5拉普拉斯(未上市)、赛瑞达(未上市)等。