【申万煤炭】周观点

⭐供给逐步回暖，煤价高位盘整
⭐动力煤方面，港口动力煤现货价收报1422元/吨，环比下跌80元/吨。供给端，大秦线发运量持续恢复，煤炭调入量较上周环比增加，但低于去年同期且低于前年同期水平。需求端，非电需求不及预期，采购积极性一般，港口地区调出量环比减少，低于去年同期且低于前年同期水平。铁路运输显著改善，资源集港情况好转，港口库存环比增加，高于前年同期但低于去年同期水平。冬季钢铁、水泥等行业将迎来错峰生产，工业用电维持偏弱态势，但随着旺季来临，北方供暖需求将对动力煤市场形成有力支撑，同时国内经济恢复进程有望加快，带动各行业煤炭需求增加，故预计动力煤价格高位运行。

⭐炼焦煤方面，产地炼焦煤价格稳中有跌。
⭐供给端，在产煤矿总体平稳，蒙煤进口数量处于年内高位；需求端，焦钢企业库存偏低，叠加冬储临近，部分企业开始适当补库；中期来看稳增长政策环境下基建投资增速小幅增长、房地产用钢需求预期好转，制造业需求增速平稳。综合来看预计全年钢铁总产量受压降政策约束基本持平，焦煤焦炭价格震荡盘整。

⭐投资建议
我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华，高股息低估值转型标的兖矿能源，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。