国务院总理11月22日主持召开国务院常务会议，提到“适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动 性合理充裕”，超出市场预期。 

央行动作符合我们的预期，与市场的纠结不同，我们认为，近期货币市场利率的波动并非流动性收紧的信 号，我们在《20221120需求很差，政策很强，这种扭曲或将伴随防疫政策调整逐步得到纠正》中指出：流 动性拐点一般发生在社融增速高位或上升趋势明显的阶段，当前经济仍然疲弱、社融增速改善乏力（增速 基本持平）、通胀压力未现，因此流动性收紧可能不大；近期短期利率上升，主要源于经济预期改善、年 底债券基金和理财产品赎回压力、现金管理类理财年底整改日期临近等短期因素。

 此外，我们在《20221114一至两个季度后是春天：政策宽松提需求；疫情管控放松冲击短期有利长期；海 外影响辩证》一文中认为，在通胀、信用风险、海外力量边际弱化的情况下，货币政策重心在增长、房地 产；在11月7日的盘前策略中，我们对《人民银行第三季度货币政策执行报告》的解读中再次提到，当前央 行货币政策意图在于“先促增长后防通胀”。 

整体上，我们认为，由防疫政策调整带来的暂时混乱的局面导致短期博弈加剧，短期应当适度谨慎（详 见：20221122短期博弈加剧压制情绪，适度谨慎），但情况恰恰是辩证的，从中期角度，我们认为疫情对 财政政策和货币政策效用的压制将逐步减弱，进而引导市场情绪修复和估值水平回归（详见：20221107： 10月月报：政策能否轧平经济周期波动性，将见分晓；20221122基于需求理论的框架：从中期角度，到了 该贪婪一点的时候了）。

 但同时，我们认为行情仍将向结构性演进，我们看好传媒综艺、保健品、酒店、运动服饰、电信运营商、 个别的新能源汽车、证券等细分行业龙头品种。