事件: 2月18日讯,国家卫健委提出东北地区实施全面生育政策的试点方案。卫健委指出,代表在建议中提出“建议国家率先在东北地区全面放开人口生育限制”对我委工作很有参考价值,在深入研判全面放开生育限制对当地经济增长、社会和谐稳定、资源环境战略、基本公共服务等方面的影响;做好政策调整后人口变动测算;研究实施全面放开生育政策需要配套出台的文件;评估政策变动的社会风险等等后,出台了相应方案。

多因素造成人口出生持续下滑,人口为国之根本、鼓励生育政策或进一步放开,潜在利好母婴行业。根据公安部公布, 2020登记的新生儿1003.5万人,较同口径数据下滑约15% ,新生儿数量下滑与经济结构、生育理念、文化教育等众多因素息息相关,当前新生儿出生水平或对长期社会发展和经济运作有重大负面

影响。观各国经验,政策均是提振生育率的主要调节机制，我国在放开和鼓励生育政策 上仍有较大空间。母婴空间广阔,育婴观念变革背景下，多元消费、产品细分及品类拓展驱动人均支出持续提升,放开、鼓励生育政策将进一步推动行业的长期健康发展,关注其中具有长期成长性的公司的投资机会:

[爱婴室]：华东地区母婴线下龙头,春节销售同比改善明显、加快业务布局和调整。依托精益管理和现有渠道优势,看好新市场+全渠道+品牌为公司带来持续成长。春节期间,公司销售良好,销售额同比小幅下降、利额有所提升,近期加快业务布局和调整。我们认为,公司受益疫情修复,持续关注业务扩张:①华东线下门店的深耕和深圳、重庆等地的扩张②线上业务拓展③在棉纺品、纸制品等领域构建自有品牌产品④整合全产业链的协同,如代理日本TOYROYAL、参股垂直母婴类MCN平台湖南蛙酷文化上等方面。

[豪悦护理]公司是吸收性护理领域的头部代工厂5 , 19年公司70%营收来自于婴儿纸尿裤业务,供应链优势突出规模经济显著，且婴儿/女性/成人均布局有自有品牌,新建产能翻倍预期下存在扩张空间。

[百亚股份]公司是川渝地区卫生巾头部品牌, 19年公司23%营收来自于婴儿纸尿裤业务,整体市占率较小，19-20年产品升级&渠道优化&工厂扩产改革力度较大成效显著,各省市 占率均稳步提升。内部激励充分&战略方向正确下,弹性空间较大。