润丰股份：收购欧洲农药公司，加速国际化进程
夜长梦山
2022-11-29 21:11:44
广发化工 | 润丰股份：收购欧洲农药公司，加速国际化进程
全资子公司润丰香港与西班牙Sarabia签订了《股份购买协议》，以不超过3200万欧元取得Sarabia 100%的股权。欧盟作物保护品市场价值约90亿美金，市场价值大，利润高。公司自2016年开始在欧盟做原药等同认证，目前已获得80多个活性组分原药等同，逐渐打造了原药等同一站式采购平台。欧盟是全球主要的农化市场，公司后续市场份额提高空间较大。
Sarabia为公司拿到欧洲市场TO B及TO C业务的快速入场券。西班牙Sarabia公司成立于1985年，虽作为西班牙本土家族企业，总体业务经营稳健，且管理团队已基本完成职业经理人平稳过渡，2021年营收2123万欧元，EBDITA预计在440万欧元左右。我们认为公司基于Sarabia在欧盟市场原药登记的优势地位，未来在欧洲市场能够降低原药登记成本，丰富公司原药登记品种。此外，欧盟市场在生物农药使用的引领角色对公司在生物农药布局及推广到其他市场具有前瞻指示意义。
预计2022-2024年公司EPS分别为6.05、6.93和8.25元/股。参考可比公司估值，给予公司2023年16XPE估值，对应110.95元/股，维持“买入”评级。
风险提示。汇率大幅波动风险、贸易争端不确定性风险、行业无序扩张风险、原材料价格大幅波动风险、需求不及预期风险等。
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