【兴证交运|物流】11月快递数据要点
夜长梦山
2021-12-21 19:20:24
【兴证交运|物流】11月快递数据要点：
顺丰：
1）公司过往4季度对电商件的产品结构、定价政策和成本结构不严格，网络以一定的折扣和较高的成本承接了大量超过经济产能临界值的包裹，收入高增长和利润承压，蕴含了较大利润改善的空间。
2）通过观察，公司今年旺季做法有明显的调整，对产品结构、定价结构、成本结构均实现了更加精细的管控，有望改变过去2年4季度利润表现和收入增速背离的情况，释放出显著的利润弹性。
通达：
1）整体：在监管政策、季节供需、渠道压力等多重因素驱使下，单票价格环比提升，价格拐点初现。
2）分公司看：韵达/圆通/申通单票收入分别环比提升0.21元/0.3元/0.35元，我们通过终端跟踪发现，总部对加盟商的基础性提价一致，均为①派费加1毛和②中转费加1毛，因此环比提价幅度不一主要系③抛货重货、东北大雪中转费加收（单票重量环比增加个位数%，占比不确定）以及④对加盟商政策调整（减补）有所差异。
3）本次通达提的2毛钱中，派件端和总部各占1毛，剔除2-3分钱的中转成本影响，总部利润环比10月预计增加7-8分钱；
投资建议：
1）重点推荐在快递大市场树立了超级品牌的快递物流龙头顺丰，公司三重低点叠加、长期基因并未变化，当前中长期价值底部已经探明，今年4季度公司控制量、价、成本，有望改变过往旺季收入增速和利润表现背离情况，实现利润率回升，明年内外改善有望共振，兼具内部提质增效管理改善和外部电商件发展环境改善的机遇，正迎来底部甚至接近右侧的战略性布局机会；
2）电商快递4季度价格与业绩趋势逐步验证，政策红利是当前盈利修复主线，需进一步跟踪新进入者极兔百世整合情况和尾部快递申通情况，格局的演变或许还需历经一些时间，但格局的演变是非线性的，值得长期跟踪。
风险提示：电商需求低于预期、成本要素价格大幅上升且不能及时传导、份额竞争超预期、相关政策影响的不确定性
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