历史大建筑行情回顾，建筑央企取得显著超额收益。
[烟花]“一带一路”行情：2014Q4八大建筑央企上涨159.9%，同期建筑板块/全部A股上涨113.8%/39.9%，其中，中国中铁/中国交建/中国铁建/中国电建/中国建筑/中国中冶/中国化学分别上涨197.1%/193.0%/191.2%/188.7%/114.8%/94.2%/44.9%；
[烟花]“PPP+保险举牌行情”：2016Q4八大建筑央企上涨32.6%，同期建筑板块/全部A股上涨20.3%/5.5%，其中，中国建筑/中国交建/中国铁建/中国中铁/中国化学/中国电建/中国中冶分别上涨43.6%/37.6%/32.7%/25.5%/22.0%/21.4%/18.0%；
[烟花]2018稳增长行情：2018/7/9-2019/4/4，八大建筑央企上涨23.2%，从个股来看，中国铁建同期涨幅达51.2%，中国交建、中国建筑、中国中冶涨幅同样超20%。

建筑央企业绩稳健增长，市场集中度持续提升。业绩来看，八大建筑央企16年-21年中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国化学业绩复合增速均超10%，中国电建、中国能建、中国交建、中国中冶业绩同样实现稳健增长。市场集中度来看，18年-21年，八大建筑央企新签订单、收入在建筑业中占比由26.0%/19.4%分别提升至34.1%/22.0%，市场向头部央企集中趋势显著。

建筑央企估值处于历史低位，估值有望迎来提升。截至12月4日，建筑工程板块的市盈率/市净率分别为8.0、0.9，历史分位数9.1%、5.3%，处于历史低位。其中八大建筑央企市盈率/市净率分别为5.9、0.62，而全部A股平均市盈率/市净率分别为13.6、1.58，建筑央企估值显著低于A股总体水平。其中，中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、中国中冶、中国化学、中国电建、中国能建市盈率/市净率分别4.1/0.66、4.2/0.49、4.8/0.58、7.7/0.61、7.8/0.78、9.5/1.01、10.4/1.13、13.8/1.13，所处历史分位数分别为8.3%/5.1%、6.4%/2.2%、3.7%/1.5%、46.6%/14.2%、5.2%/17.5%、12.9%/19.7%、46.2%/51.2%、13.2%/32.8%。

投资建议：关注市场份额持续提升、业绩持续稳定增长、估值处于历史低位的大型建筑央企，推荐【中国建筑】（22PE×4.2，PB×0.61）、【中国交建】（22PE×7.1，PB×0.54）、【中国中铁】（22PE×4.6，PB×0.48）、【中国铁建】（22PE×3.9，PB×0.38）、【中国能建】（22PE×13.0，PB×0.97）、【中国电建】（22PE×10.5，PB×0.83）、【中国化学】（22PE×9.1，PB×0.98）、【中国中冶】（22PE×7.2，PB×0.61）。