展望明年，钛材行业需求逻辑有三个方面的重要支撑：（1）海陆空军工需求的放量极具确定性，新型号增长有望超预期；（2）C919已取得适航证加之俄乌冲突导致波音空客订单回流国内，民航需求增长有望加速；（3）民用需求随着宏观经济的修复预期以及化工行业新一轮资本开支有望逐步回暖，同时叠加苹果手机钛合金边框等新增消费应用场景的需求拉动。由于近年行业的持续高景气，行业新增供应商也在逐步增加，但是从核心供应商来看，高端钛材行业基本牢牢掌握在以西部超导、宝钛股份、西部材料、湖南金天等头部企业手中，明年业绩有望继续保持高速增长，估值性价比突出，建议重点关注。

（1）西部超导：公司保持一如既往的优秀，三块业务均有望在明年继续超预期。钛材业务方面，公司后续产能规划扩张至1.4万吨，随着产能的逐步释放和钛材产品结构的改善，钛材依然是公司盈利的基本盘。高温合金方面，随着核心牌号认证通过，明年军工占比有望显著提升，放量规模有望超预期。超导材料方面，cfter可研项目有望增长，MRI供给格局改善，盈利能力提升。预计公司明年利润有望达到14-15亿，考虑公司优异的机制，40-45X估值下看600-650亿市值。

（2）宝钛股份：公司三块业务产业逻辑极顺，军工方面公司航空航天航发三块业务均衡、也是C919以及波音空客目前国内的主要供应商，民用方面也是苹果钛材的第二大供应商。今年受业绩低于预期的影响，估值压至底部区间。因此公司的核心催化剂在于领导班子确定之后（目前董事会班子已定，董事长确定、总经理暂未确定），钛材产销放量、业绩释放动力加强叠加估值提升带来的机会。预计明年利润有望达到10-11亿，30-35X估值下看300-350亿市值。

（3）西部材料：随着新产能的逐步释放，公司近年来军工占比明显提升，达产后有望实现3000吨军品、7000吨民品，其中9000吨板材、1000吨管材的产能。非钛业务不乏亮点，背靠西北有色院，机制灵活，随着股权激励落地，公司有望逐步释放业绩弹性。预计明年利润有望达到2.8-3亿，35-40X估值下，看110-120亿市值。