广发化工 | 华恒生物：建设5万吨1,3-丙二醇，实现进口替代

公司控股子公司（控股25%）天津智合计划建设生物法年产5万吨1,3-丙二醇（简称1,3-PDO或PDO）。PDO可用于合成药物、聚酯PTT、新型抗氧剂、聚氨酯等，是生产不饱和聚酯、增塑剂、表面活性剂、乳化剂和破乳剂的原料。与生产1,3-PDO的化工法路线相比，公司计划采用自主研发的生物法，优势包括：原料可再生、成本较低、过程绿色环保、低碳环保等。根据公告披露，我国1,3-丙二醇仍主要依赖进口， 2020年进口依赖度约78%，进口产品主要来自杜邦。

项目紧邻公司新设立的宁城新基地，看好项目间协同优势。公司10月27日公告设立宁城基地，生产生物基丁二酸等产品，本次投资建设的PDO同在宁城县，有望在原材料、运输、成本控制等多方面体现协同优势。公司已公告项目包括5万吨L-苹果酸、5万吨丁二酸、5万吨1,3-丙二醇、玫瑰精油、维生素B5等，内生成长强劲。

预计22-24年EPS为2.86、4.15和5.83元/股，维持“买入”评级。

广发化工：邓先河/吴鑫然/郭齐坤/丁续/李凌芳