【中金油气化工】港股燃气公司大涨速评：期待燃气公司基本面进一步上行

今日港股燃气板块大幅上行，截至15:00，中国燃气/华润燃气/新奥能源涨幅达16%/9%/6%。

站在当前时点，我们认为各公司股价已经基本反映了基本面同比小幅改善的基准情形，若期待股价进一步上行，我们认为市场预期或需上修至更为乐观的基本面修复，即2023年气量增速修复至12%左右，毛差改善之0.55元/方，接驳同比基本持平，带动各公司盈利同比增长15-20%。

从选股维度上，我们目前建议关注3条主线。

从估值/毛差修复的维度，推荐华润燃气。华润燃气拥有上市城市燃气企业中最为稳健的资产负债表，由于在上游资源端布局稍有不足及疫情影响，公司1H22毛差仅0.45元/方，显著跑输同业，导致公司估值中枢从过去的15-20x P/E下修至当前的8-10x P/E。考虑到公司拥有同业最大的商业气量规模，我们认为公司商业气量增速修复有望带动公司毛差修复幅度显著跑赢同业。

从工业复苏增长维度，推荐新奥能源/昆仑能源。工业用户作为成本敏感性用户，对天然气价格和供应稳定性具有较高要求，我们认为这类客户的复苏有望首先驱动具有较强上游资源供应能力的企业，如具有海外LNG长协的新奥能源（144万吨/年）及母公司支持的昆仑能源的工业需求复苏。

从新兴业务转型的维度，推荐中国燃气/港华智慧能源。我们认为龙头燃气企业正在积极转型布局综合能源/增值业务，有望成为下一个十年燃气公司第二增长曲线，有望为相关企业龙头如中国燃气/港华智慧能源带来新的成长动能。