【华泰研究 — 电子】舜宇 (2382 HK): 十一月：手机需求持续疲弱-韭研公社

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【华泰研究 — 电子】舜宇 (2382 HK): 十一月：手机需求持续疲弱

夜长梦山

2022-12-12 19:35:42

主要更新舜宇发布11月出货数据。在10月环比反弹之后，手机镜头/CCM出货量环比再次转负，我们认为这与我们看到的疲弱外部环境相符合（手机11月出口金额同比下跌33.3%）。舜宇股价10/31开始反弹了65%，反映了投资人对疫情管控放开对需求正面影响的期望。我们认为这个月尚未看到拐点，之后将持续关注手机市场复苏节奏。车载镜头：出货量环比下降5.3%，同比增长47.4% 舜宇11月车载镜头出货量达到740.5万（环比下降5.3%、同比增长47.4%）。相比之下，根据乘联会数据，11月中国市场乘用车零售量同比下降9.3%、环比下降10.6%。我们看到中国11月汽车销售受到散发疫情以及部分经销商关店影响，但我们同样注意到市场开始对疫情管控放开后的需求开始增强信心。我们建议关注2023年相关补贴政策。手机CCM：同比下降23.4%、环比下降21.0% 舜宇11月手机CCM出货量为3,468万（同比下降23.4%、环比下降21.0%）。我们看到10月部分安卓客户的采购之后，月度出货量环比显著下滑，我们看到安卓手机厂商去库存仍在继续，且仍对2023年手机市场展望持保守态度。我们建议持续跟踪手机厂商对疫情管控结束后手机需求后续展望。手机镜头：出货量同比下降26.4%、环比下降9.3% 舜宇11月手机镜头出货量达9103万颗（同比下降26.4%、环比下降9.3%）。相比之下，大立光（3008 TT）销售额同比增长20.2%，环比增长0.3%，玉晶光（3406 TT）销售额同比增长2.8%，环比下降14.5%。风险提示：中美贸易摩擦升级风险，电子产品需求不及预期的风险。

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