预计明年GCP增速目标为 5%+

➢Q1是盈利最低位，H1因为低基数效应开启估值修复行情；上半年A股市场核心矛盾依然围绕强预期和弱现实，叠加美股存在下跌风险，震荡特征更为明显，上证综指震荡区间下沿为3000，在政策的进一步支持下在二季度后期较大可能会提前反映确定性回升。

➢年底到明年A股行情演绎经历政策预期—流动性—盈利为核心的定价因子，N 字形走势，A股整体呈现震荡上行行情，估值修复为主要特征。

➢明年两大投资主线：消费和安全。消费短期偏向出行链，后期更偏向白酒、医美、消费建材和免税；安全偏向以国产替代为代表的制造业和以信创为代表的数字经济。

超配行业：消费（食饮、免税、医美、消费建材）；以数控机床和刀具、高值医疗耗材、大功率轴承为代表的国产替代；以计算机（信创）为代表的数字经济；储能、汽车零部件、有色（铜、金）。主题投资：关注中国特色估值体系下的国企央企

投资策略：明年上半年高增速细分偏少，整体围绕核心资产投资和产业主题投资的可能性大。明年下半年随着高增速细分增加，围绕核心资产投资和景气投资的可能性大。

➢ 2023年来看人民币汇率由贬值转升值的过程会带动A股走强。

➢从核心产业赛道估值水平来看，多数热门赛道的估值水平处于历史低位，甚至低于前期多个市场底部的估值水平；从主要指数来看，沪深300当前PE（11.26x）已经高于今年4月市场底部，三年历史分位8.13%，接近2019年初的水平，创业板指当前PE（38.66x）依旧低于今年4月底的水平。

➢美股有可能领先反映，在明年上半年可能进入杀业绩阶段；美股盈利下行阶段：对海外收入占比高的领域与出口链冲击较大