广发证券：轻卡行业法规不断完善，有望迎来单价、销量、净利率、集中度的四重弹性
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①近期连续出台重要的卡车标准法规，是2014年轻卡排放生产一致性监管升级后对轻卡影响最大的两个政策，将对卡车行业销量有着正面的影响。
②《征求意见稿》轻卡2.5L排量过渡期或存在阶段性集中购买，但并不改变销量中枢持续上行，25年前后换车高峰的判断。
③若新车注册和存量车年检严格实施GB38900，短期内销量将显著增长；若仅在新车注册环节严格监管，新车单车运力较低，随着存量车逐渐淘汰，25年销量有望较20年翻倍。




近期连续出台重要的卡车标准法规，包括但不限于：
①工信部、公安部公开征求对《关于进一步加强轻型货车、小微型载客汽车生产和登记管理工作的通知》的意见，总质量超过3.5吨的轻型货车柴油发动机不大于2.5L，对已列入《公告》的排量大于2.5L的轻卡产品，给予生产过渡期至22年3月31日。此外，对于载质量利用系数也有规定
②GB38900-2020《机动车安全技术检验项目和方法》要求从今年9月1日起，15年3月1日之后登记注册的货车、中重型挂车空车质量与其登记注册时记载的整备质量技术参数相比误差应满足:中重型货车、中重型挂车不超过10%或500KG，轻微型货车不超过10%或200kg，且轻型货车空车质量应小于4500kg。
广发证券认为，轻卡行业在规范化的红利下，有望迎来单价、销量、净利率、集中度的四重弹性。
（1）标准法规背后的政策思路:提高安全性、规范化，促进行业升级。
超载严重影响安全，《征求意见稿》从产品设计环节降低车辆的超载潜力，GB38900则主抓新车注册和老车年检环节的生产一致性，避免大吨小标，两个政策形成了闭环管理。我们认为，上述两个法规是2014年轻卡排放生产一致性监管升级后对轻卡影响最大的两个政策，14年之后轻卡行业门槛提高、集中度、单价、净利润已经明显增长，上述法规落地后，还将对卡车行业销量有着正面的影响。
（2）销量弹性测算
若新车注册和存量车年检严格实施GB38900，轻卡(尤其柴油纯轻卡)与重卡工程车由于单车运力大幅下降，短期内销量将显著增长；若仅在新车注册环节严格监管，新车单车运力较低，随着存量车逐渐淘汰，在不考虑宏观变量前提下销量将持续增长，25年销量有望较20年翻倍。《征求意见稿》轻卡2.5L排量过渡期或存在阶段性集中购买，但并不改变销量中枢持续上行，25年前后换车高峰的判断。