【海油工程】关注能源安全背景下油服板块的确定性机会！关注行业价格回暖公司业绩反转的趋势性机会！【光大大化工团队】

🌟22年前三季度，国际油价高位震荡，油气公司纷纷加大油气勘探开发投资力度，油田服务市场持续复苏，得益于国际油价高涨及国家能源安全战略下的增储上产行动的持续推动，国内油田服务市场持续稳步增长。2022年前三季度，受益于行业景气度上行，公司2022年前三季度盈利能力同比大增，其中Q3单季毛利率环比上升3.5pct至12.6%。2022前三季度公司建造业务完成钢材加工量9.94万结构吨，较上年同期5.25万结构吨增长89%，工作量大幅增加。安装等海上作业投入0.79万船天，较去年同期0.60万船天增长32%，自有主力作业船舶利用率持续提升。

🌟订单方面，2022年前三季度公司累计实现市场承揽额174.26亿元，同比增长16%，其中国内合同额约153.96亿元，海外20.30亿元。新承揽的主要项目为恩平18-6油田/番禺19-1油田联合开发项目和渤中28-2南油田二次调整项目。截至2022Q3末，公司在手未完成订单总额为265亿元，在手订单充足，为后续发展提供保障。

🌟母公司中海油积极响应国家“增储上产”号召，制定“七年行动计划”，2022年前三季度，中海油共完成资本开支686.9亿元，同比+20.6%。其中勘探开支为138亿元，同比+6.5%；开发开支374亿元，同比+19.3%。未来为了实现“七年行动计划”，达到2025年的油气增产上产目标，国内油服行业仍将保持较高景气度，公司业绩有望继续增长。

🌟受益于油气价格高景气和国内上游公司资本开支增加，油服行业景气上行，油服企业利润高增。2022年，油价高增使全球油气勘探工作量价齐升，油服行业充分受益；国内“三桶油”资本开支呈增长态势，22H1中国石油上游资本开支同比+34.7%，22年前三季度中国海油、中国石化上游资本开支分别同比+20.6%、+33.7%。在上游资本开支大幅增长背景下，油服企业订单持续增长，叠加行业景气回暖油服企业订单价格环比显著提升，油服企业利润高增。我们统计了8家上游板块公司的22Q3经营情况，22Q3绝大多数公司净利润同比、环比均实现大幅增长。

💎预计公司2022-2024年归母净利润分别为11.86/ 14.44/ 15.88亿元，维持公司“买入”评级。

[礼物]风险提示：国际原油价格波动风险；中海油资本开支不及预期；海外市场风险。

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