浙江力诺，一家受益于新能源与国产替代的小而美公司，存在巨大的预期差。

公司主营业务是控制阀，控制阀是流体输送系统中的控制部件，具有截止、调节、导流、防止逆流、稳压、分流或溢流泄压等功能。

国产替代空间大、市场集中度低

控制阀大家可能没什么概念，就是这么一个东西，长期以来被国外厂商所主导。

根据资料，在控制阀市场，2021年国内厂商的市场占有率约为40%，销售金额为134.58亿元，国外厂商2021年市场占有率为60%，销售额为198.95亿元。

其中高端市场几乎被外资所垄断，国产替代空间巨大。

在控制阀市场中，低端市场的技术已经成熟，竞争较为激烈。

中端市场原本也是由国外厂商主导，后来随着国内技术水平较高的企业比如吴忠仪表、川仪股份、浙江力诺等研发出替代产品后，开始抢占国外市场，目前国内厂商中端市场的占比逐年提高。

在高端市场基本由国外的品牌垄断，如美国费希尔、美国福斯、德国萨姆森、日本工装、芬兰美卓等。

在国内厂商中，各家市场较为分散，市场集中度较低。

2021年，国内规模较大的控制阀企业市占率约为：

吴忠仪表5.5%、川仪股份1.9%、浙江力诺1.7%、智能自控1.4%，CR4仅为10.5%，市场集中度仍然有较大的集中空间。

从国产替代的角度与市场集中度的角度，前景都比较巨大。

新能源推动业绩上行

根据公司的公告，公司业绩的主要驱动因素是因为公司在多晶硅、锂电池等新能源相关行业获得较大突破。

下游客户包括了天赐材料、赣锋锂业、东方希望新能源、新特硅基新材料、乐山协鑫新能源、华友钴业、华游新能源、大全能源等，涵盖了锂电和光伏的头部公司。

在2022年中报披露中，公司的新能源收入占比为29.5%，而到了年底预期新能源相关的收入占比会达到38%左右。

机构频繁调研

机构也嗅到了机会，因此在最近的几个月里，机构频繁调研浙江力诺，而最近的一次在1月4日。

据统计，从9月以来公司一共有机构调研13次。包含了国泰君安、交银基金、鹏华基金、财通资管、中银资管、财通证券、华夏基金、天风证券、中信建投、嘉实基金等。

横向对比

对比一下几家类似的上市公司。

川仪股份

川仪股份是2022年的大牛股之一，全年涨幅52.19%，其中在4月到11月，从11元涨到了37元，涨幅接近3倍！

而根据券商估计，川仪股份2022年/2023年净利润大约在5.5亿/6.5亿，对应当前是20.4倍和17.3倍，当前市值为112亿。

智能自控

智能自控的收入与利润都比浙江力诺要小一些，如果它的增速没有变，那么智能自控2022年的营收为8.5亿，四季度按照净利率10%计算，全年净利润就是7100万。

2023年继续增长35%，营收就是11.5亿，净利润为1.15亿。

所以智能自控2022/2023的估值对应为33.4倍和20.6倍。

而智能自控当前的市值为23.74亿。

对比来看：

连续两年高增长，远超同行

根据浙江力诺目前的在手订单来看，足够支撑起今年的业绩。

如果按照订单的获取量来算，今年的营收就有14.7亿左右，同比增长在45.5%。

由于今年没有了疫情的影响，各项成本也都会下降，同时目前原材料价格在低位，因此净利率会相比较于2022年所有上升，假设是11%，那么2023年全年的净利润就在1.62亿元，同比增长50%！

目前公司的市值只有23亿以下，估值小于14倍，PEG只有0.28。

对于一个连续三年复合增速为40%的公司合理估值应该怎么给？

根据同行业的来看，合理的估值应该在25倍，哪怕有0.5PEG，对应的市值是40.5亿元，距离现在有70.6%的涨幅。

存在巨大的预期差。