【长江电新】天合光能年报预告点评：单位盈利环比提升，业绩有望位于中枢以上水平，继续重点推荐！

事件：天合光能发布2022年业绩预增公告，2022年实现归属净利润34.22-40.18亿元，同比+89.69%-122.68%；2022Q4实现归属净利润10.20-16.15亿元，同比+57.46%-149.34%，环比变动-9.96%-42.58%。

1、我们预计公司Q4业绩位于预告中枢偏上限位置，经营层面业绩超预期。公司Q4组件预计出货约13GW，单瓦盈利在硅基材料降价的影响下有所提升，预计约9分/W，对应利润预计12亿左右；分布式规模与盈利进一步提升，Q4确认预计超2GW，单瓦盈利或达0.16元/W左右；储能出货1.5GWH，处于小幅盈利状态；跟踪支架预计确认1.5GW左右，处于盈亏平衡状态。此外，电池片设备、海外电站及库存跌价为主的减值预计6-7个亿，2亿汇兑损失，通合项目确认投资收益预计8-10亿左右。

2、2023年，公司组件预计出货60-65GW，看好公司在硅料价格拐点之后的盈利弹性。其中N型方面，公司宿迁基地8GW TOPCon电池于20221230成功下线，N型预计占2023全年出货1/3左右，新技术有望进一步增厚利润。此外，储能方面出货有望达到3-4GWH。Q1公司排产预计持平，签单价格在1.8元/W左右，公司目前库存水平良好，单瓦盈利有望在硅基材料降价的影响下进一步提升。

3、我们预计公司2022-2023年利润38、71亿元，对应PE为41、22倍，继续重点推荐。