金钼股份业绩预增点评
夜长梦山
2023-01-10 09:12:32
【东吴有色】金钼股份业绩预增点评：减值拖累业绩表现，继续看好钼涨价
事件：公司发布2022年业绩预增公告：预计实现归母净利润12.5-14.5亿元，同比增153-193%。
点评：
减值拖累业绩表现：Q4单季度公司预计实现归母净利润为2.6-4.8亿元；取业绩中值3.7亿元，环比增23%。紫金矿业于2022年10月以59.1亿元收购金沙钼业84%股权；金钼股份于2013年以8.39亿元收购金沙钼业10%股权。由此计算得减值规模大概1.36亿元；由此加回公司实际归母净利润中值应为5亿元，略好于我们的预期。
钼：产能周期驱动，钼价景气上行。国外矿企由于矿山品位下降、疫情扰动等原因，产量逐年下滑，预计21-25年减产近9%。虽然我国的吉林天池钼业、陕西九龙、西藏巨龙等矿企均有扩产计划，但难以弥补海外减产和下游风电、油气管线、火电钢管以及含钼不锈钢需求增长带来的供需缺口。
金钼股份：高业绩弹性，稀缺资源价值重估。我们测算可得，以3000元/吨度为基准线，价格每涨1%，2022年利润增3%；针对公司坐拥两大矿山开采权： 金堆城钼矿（100%持股）折算产量1.1万金属吨，汝阳东沟钼矿（持股65%）年产量1万金属吨；两钼矿品位高。公司钼矿产量占比全国17%、全球8%。同时，公司持股金寨沙坪沟钼矿（10%）和间接参股了吉林天池季德钼矿（18.3%）。两矿完全释放后预计为公司新增近0.3万吨权益产量。
盈利预测与投资评级：考虑钼价上涨，假设2023/2024年钼精矿均价为4800/5600 元/吨度，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为13/48/62亿元，同比增长分别为165%/213%/30%，对应PE分别为29/8/6x。 公司作为稀缺资源龙头被显著低估，继续推荐。
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金钼股份
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