【国君机械徐乔威】博实股份事件点评：再获煤化领域大订单，充分受益于机器人应用推广

事件1：1月29日，公司公告获得内蒙古宝丰煤基新材料有限公司包装码垛成套装备（含嵌入式软件）订单，合同含税金额1.434亿元，不含税金额为 1.27 亿元，占公司 2021 年度营业收入的 6.01%，预计对公司 2024 年度或2025年度业绩有积极影响。
事件2：1月19日，工业和信息化部、财政部等十七部门印发《“机器人+”应用行动实施方案》，主要目标是到 2025 年，制造业机器人密度较 2020 年实现翻番，服务机器人、特种机器人行业应用深度和广度显著提升。

2022年新签订单增长超300%，保障23、24年业绩高增。2022年公司已公告新签订单金额超过21亿，同比增长超过300%，不含税金额合计过18亿元，此前公司每年公告订单合计金额最高仅在6-7亿元（20年6.1亿，21年5.2亿）。22Q3末公司合同负债和存货分别为15.0亿和17.8亿元，均创新高，公司接单和生产两旺，而交货期并无明显增长，为23、24年业绩高增奠定基础。

绑定大客户优质产能，单客户价值量提升打开市场天花板。2022年11月宝丰煤基新材料一期260 万吨/年煤制烯烃和配套40 万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目获得环评批复，此前公司已与煤基新材料母公司宝丰能源签订同类合同 5230万元，考虑宝丰能源作为国内煤制烯烃头部企业，后续有望持续扩产，订单亦具有较强的示范效应。公司对单客户设备解决方案从点（关键设备）到线（产线），再到面（智能工厂），单客户价值量提升10倍以上，打开百亿市场空间。

布局多类自动化领域，充分受益于机器人应用推广。《方案》聚焦10 大重点领域，公司在制造业、能源、医疗健康等领域均有布局，有望充分受益。参股手术机器人思哲睿（13.46%）、博隆技术（19.2%）和医疗影像公司江苏瑞尔（15.4%），其中，思哲睿主营腹腔手术机器人，对标美国达芬奇，一级估值83.5亿；瑞尔的放疗图像引导定位系统已入选国家级《创新医疗器械产品目录》 。

投资建议：《方案》聚焦机器人应用推广，反映的是“机器代人”等整体自动化需求的崛起，工业自动化解决方案领先供应商博实股份有望受益，预计2022-24年归母净利润5.4、7.2和9.7亿元，现价对应PE为30倍、22倍和16倍，给予增持评级。