🛡中信主题策略刘易团队-“新能源产业延伸”主题之【东威科技688700】：产业化渐行渐近，第三增长曲线隐隐若现

[玫瑰]事件：公司与国家电投及其全资子公司国电投新能源签订了《铜栅线异质结电池垂直连续电镀解决方案战略合作框架协议》，对此，我们点评如下：

1⃣电镀铜产业化渐行渐近。本次战略合作主要系铜栅线异质结电池垂直连续电镀解决方案开发及后续业务框架协议，交付的镀铜设备是公司第三代光伏镀铜设备（速度达8000片/小时（达到商业化应用需求）；破片率要求<1‰等），于2023年7月（可能提前，视国电投新能源厂房厂务建设进度而定）提供一台样机铜电镀设备用于验证测试。同时，近日罗博特*也发布了类似公告——与国家电投集团就铜栅线异质结电池VDI电镀解决方案建立全方位战略合作。我们认为，随着电镀设备的技术突破，电镀铜产业化渐行渐近。

2⃣合作协议和罗博特*合作协议异同：1）合作主体，东威与国家电投及其全资子公司国电投新能源签订协议，罗博特*与国家电投集团签订协议；2）内容上，东威在设备交付的基础上，侧重“验证测试改进优化”——2023年7月（可能提前，视国电投新能源厂房厂务建设进度而定）提供一台样机铜电镀设备用于验证测试，并根据需求或测试结果对样机铜电镀设备进行改造优化，形成量产铜电镀设备方案；罗博特*侧重共同合作研发，利用“各自现有产业、技术、工艺优势，就铜栅线异质结电池VDI电镀解决方案所涉及的设备生产和开发利用进行深度合作”，给予“对方优先业务合作机会并提供富有竞争力的支持与优惠”。

3⃣第三增长曲线隐隐若现。我们多次强调，公司是成长路径清晰，是设备类企业中难得可看长远的公司：1）过去几年，主要看VCP放量；2）1-2年看锂电镀膜设备和溅射设备：复合铜箔产业化趋势明确，带动锂电镀膜设备及配套设备的增长；3）1-3年看光伏镀铜专用设备量产及放量。我们认为，此次战略合作协议的签署，第三增长曲线已隐隐若现

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