1、主营业务：公司从事的业务包括证券经纪、证券投资咨询、与证券交易和证券投资活动有关业务。按照经营分部口径，2021年营收结构为经纪业务贡献44%、投行12%、资管9%、自营6%、期货5%、境外业务5%、其他业务（含信风投资、信达创新、信达澳亚及其子公司）贡献19%。

2、核心看点：

1）公司股东中国信达背景较为雄厚，中国信达是我国首家金融资产管理公司，隶属央企，拥有从事金融服务、地产等业务的平台子公司南洋商业银行、金谷信托、信达金融租赁、信达香港、信达投资、中润发展，并持有煤炭、化工等行业骨干企业数百亿元的债转股权。作为中国信达金融板块的重要平台，信达证券有望成为中国信达协同集团内金融业态、联接国内资本市场的关键纽带。

中国信达集团在处置不良资产、参与企业并购重组、提供综合金融服务过程中，会派生大量的财务顾问、资产证券化、债务重组和债转股项目，这都将成为信达证券特色发展的业务来源。

2）公司通过控股子公司信达澳亚开展基金管理业务，信达澳亚的主营业务主要涵盖公募基金和专户理财，其中的公募基金产品丰富，涵盖股票型、混合型、债券型和货币型等多种基金类型，形成了一定优势；同时，得益于2021年财富管理行业景气度颇高，公司的公募基金业务实现了较快发展。

3、行业分析：

1）21年和2022年上半年，我国股票、基金累计成交金额分别为265.30万亿元和124.56万亿元，债券累计成交金额分别为378.93万亿元和212.57万亿元。

2）截至2022年6月30日，140家证券公司总资产为11.20万亿元，净资产为2.68万亿元，净资本为2.06万亿元，客户交易结算资金余额(含信用交易资金)2.13万亿元，受托资产总净值10.99万亿元。

4、可比公司：红塔证券、华安证券、中原证券、中银证券、南京证券。

5、数据一览：

（1）2019-2021年，公司营业收入分别为22.23、31.62、38.03亿元，复合增长率为30.8%;归母净利润分别为2.10、8.20、11.72亿元，复合增长率为136.2%。2019-2021年公司毛利率分别为8.38%、27.06%、31.86%。发行价格8.25元/股，发行PE22.97，行业PE22.58，发行流通市值26.75亿，总市值268亿。

（2）公司预计2022年收入为35.0至41.0亿元，同比变动幅度为-7.97%至7.80%；归母净利润为10.81至12.65亿元，同比变动幅度为-7.74%至7.96%；（资料来自公司官网、招股说明书）

S信达证券