【财通电新】青洲五、七500kV柔直海缆毛利率可超70%，盈利能力显著提升

事件：今日东方电缆股价波动较大，主要系传言青洲五、七集中送出项目500kV柔直主海缆包一价格不高，市场担心价值量通缩所致。我们觉得实际利润较高，该包仅包含一根92km柔直500kV主缆，不含阵列缆，通缩不明显，且单km价值量超1kw，毛利率初步测算超过70%，盈利能力显著提升。

[福]#高压&柔直提升海缆盈利能力 海上风场大型化及深远海化推动海缆高压柔直渗透率提升，单km盈利能力持续突破。国内风场深远海+大型化2022年招标的220kV以上高压海缆订单均有东缆中标参与，获单金额占比在80%以上。#海外供需错配打开海缆出口空间 海外海风需求放量，预计2025年将新增装机14.25GW，之后年新增装机在25GW以上。然而海外海风供应链弹性有限，目前海缆产能为3-4GW，供需错配可能极为严重。东方电缆已中标Hollandse Kust West及Pentland Firth East项目，同时积极对接海外主流运营商，有望首先受益于海缆出口放量

[红包]#东方电缆：高压柔直提升盈利+海缆出口打开空间，公司持续优化产能布局及接单策略，战略性接高附加值海缆订单。公司高压海缆毛利率稳定在35%以上，高压&柔直订单放量将持续助力公司利润突破。我们预计2023年公司实现归母净利润18.29亿，对应PE 22x。