【推荐逻辑】

三位一体，矿山、环保、城市管理齐发力，切入军工第二增长曲线。

1、矿山业务作为主营业务，全面覆盖智能矿山、智慧矿区、矿山专用设备、煤矿安全监控系统等多场景，进一步提供安全及生产整体解决方案，并持续提供安全生产智能化应用与增值服务；

2、环保与城市管理正不断延伸自身的业务边界，环保业务从污染源监测向分散式和集团式的污水处理进军；城市管理业务也同时实现城市管理领域、应急管理领域、和在综合管廊管线/铁公路隧道领域的落地。

3、子公司安易联公司签订相关军工合同有望带来全新的业务增量，带来的第二增长曲线。（目前这一部分项目梅安森是独家供应商）

【基本面分析】

1、从政策层面分析：① 2020年相继发布了关于加快煤矿智能化发展的指导意见和煤矿智能化建设指南，能源5G的应用实施方案的这些政策的落地，就是从国家层面对行业相当的鼓励。② 从公司来说，20年应急部给了华为智慧矿山标准化任务，梅安森有幸参与其中。③国家政策对智慧矿山，矿山开采的资金扶持，2月进一步加码“将对符合条件的单个煤矿项目给予最高不超过3000万元人民币补助”。从这三个点可以看出，外部的环境特别的利好。同时，政策对专项贷款的利好，还有公司实际上感受到的，未来面临的是一个非常爆发的市场。

2、从公司角度分析： 矿山很主动的要求去做这个事，不是政策强制性的，因为它有三点好处。① 它更加安全；② 效率更高；③做了智慧矿山之后，它的好处更加明显。

★以公司完成的案例为例，产能本来是不容易随便批的，是属于计划经济的感觉，做了智慧矿山的矿井，就很容易批额度，提产很容易通过，以陕煤集团曹家滩矿山为例，他从1500提到了2000万吨，直接增加了一千万吨的产量，像我们其他几个矿井也相应收到一些好处。★公司的曹家滩煤矿等都是全国标杆性的煤矿，正在申请国家级的奖项，他目的要建世界最好的。

➢客户倒逼公司跟华为合作，从政治正确的角度去倒逼同行跟华为合作；目前感觉是谁能够去跟华为链接的最好，接下来就会走在前列。然后包含标准化，集中的采购谈判，战略的布局，但是这些东西有保密协议，明确禁止炒作；跟华为这块儿慢慢的会看到落地，和阿里得合作也在持续中。

3、行业空间：➊从22年到25年，要改造1200座，毛估一座矿山平均是两个亿。看具体规划有些矿山可能投几千万签两次，有些投满几个亿，有些可能大矿七八个亿、十个亿的投。矿井难易程度不一样，确实建设起来也费劲一些；大型的或者小型的会差距比较大，但是可能平均一下，大概就是两亿左右的投资力度。如果是按大煤矿的，4000多个煤矿，平均在国家安全委的引导差不多在平均两个亿，就到万亿的市场，保守估计有20%多到30多的软件占比。

➋22-25四年左右的时间，公司目标市场在2000亿的规模左右，公司市场占有率10%-20%区间，公司业绩复合增速目标保守估计50%+。在手订单收入占比是30-40%之间，以曹家滩为例：公司接了1.6亿，但是阿里和阿里云跟一些硬件占了60%左右，公司全部完全自己能做的部分占了40%；但是实际上还有些外采，就是采华为和阿里的，还有很多服务器要采，这些做不了可能占一些资金占用费。

4、行业格局：

➢梅安森元图地测地理信息系统 和 龙软科技GIS对比：龙软科技专注地测方面，比梅安森专业占有率高很多；但梅安森做的产品更加完整更广一些，主业安全监控是精确定位，还有瓦斯抽放，这一块龙软做不了。(GIS是科学名词的叫法就是井下的三维仿真，模拟图形模拟的软件；梅安森公司之前带头的团队，就是从龙软出来的，13年左右还是龙软的总经理）

➢其他：行业未来几年景气度可期，项目多的做不过来，客户并不是接的越多越好；例如：龙软科技这几年在安徽的智能化改造项目没有一个验收通过；智能化是个性化定制，行业公司的研发能力、资金投入以及团队和阿里华为没法比。梅安森的安全业务更成熟，验收周期短，回款快，做好自己的客户就很好了。

5、和华为合作情况： 阿里的云，华为的鸿蒙系统，目前中煤科工搞不定。客户他倾向于用阿里或者华为的平台，所以跟梅安森合作的概率会更大。。

➢首先这个行业，它不是完全开放的市场，这里面很多都是国企，地方的一些国企或者央企，你可能做得再好，别人也是讲究一个脸熟，或者说是职位匹配对等的。说白了有些时候不是那么好沟通的，这是一个很注重安全的行业，是要承担安全责任的。

➢目前，我们沟通记录下来，华为最好的模式就是卖他的产品，它不想跟客户留很大的粘度，因为中间有很多事情他不愿意掺和。他卖他的鸿蒙系统，有人给他代言，比如说梅安森、龙软都推荐用它的系统。

➢未来拿单模式有很多，至少有三种模式，第一种是公司自己深度挖掘的客户，比如说数据中台，技术中台，云计算平台等买华为的。第二是华为挖掘的客户，比如说对链接在公司小安易联平台上的专业子系统的开发，他就没必要再去做。他经过考察交流，觉得客户用的好的那就可以直接用；公司做得好的感知、物联网这些井下安全的他肯定愿意用的。第三个是大家共同合作的模式，比如在安徽双方成立合作研发中心，共同推进安徽的煤矿的智能化矿山开采工程

6、未来预期：智慧矿山以外还有两个小业务，精确定位和瓦斯抽放。

➢国家安全委要求几乎全部的重灾区煤矿，全部进行瓦斯治理（云贵是重灾区煤矿）。这个对公司是一个极大的利好，公司的瓦斯监控、瓦斯抽放是传统发家的项目市占率非常高。精确定位也是公司发家的项目，精确定位现在也要全面铺开，加上智慧矿山，这三个业务将是促进公司爆发的一个点。非煤也要做智能矿山，煤矿延伸到非煤，又扩大了。

➢毛利情况：精确定位等传统业务的毛利率有50~70%，智慧矿山毛利率只有20~30%，如果智慧矿山业务上去，综合毛利率会下来。传统业务一个是物联网+的传感器，毛利较高；智慧矿山有一些提成，单子大毛利率不高。

7、军工业务：物联网+传感器解决复杂地理环境下的监测监控安全定位等问题，比如说军工的山下监控，比如火箭军在地下的监控；梅安森在这方面是非常有优势的，目前看拿下来之后可以做10年左右，订单每年做过亿很正常。（目前这一部分项目梅安森是独家供应商）