🔥三大运营商今日大涨，我们重申核心逻辑：

 1、此前国务院发布1号文认为数据作为新型生产要素，是数字化、网络化、智能化的基础，数据基础制度 建设事关国家发展和安全大局，要激活数据要素潜能，做大做强数字经济，构筑国家竞争新优势。三大运 营商积极响应中央号召，是数字经济发展主力军，同时运营商掌握几乎所有C端数据以及大量B端数据，数 据要素资产雄厚，是未来发挥数据要素作用的核心环节。近期AiGC/ChatGPT持续火热，未来算力需求旺 盛，运营商是算力网络建设主力军未来可期。

 2、传统通信业务，受益提速降费放缓，arpu值稳步回升，同时折旧摊销逐步下降，资本开支稳中有降，推 动营收利润ROE等稳健增长。22H1中国移动/中国电信/中国联通的移动用户ARPU值分别为52.3/46.0/44.4 （元/户/月），继续保持稳定增长趋势；截至22年末，三大运营商移动电话总数16.83亿户，同比净增4062 万户，宽带用户总数5.9亿户，同比净增5386万户。

 3、新业务保持快速增长，云业务/IDC/5G行业应用/数字化等新业务快速增长20%-30%，比如三大运营商 云业务皆呈翻倍增长态势（22H1移动云/天翼云（电信）/联通云收入分别为234/281/187亿元，同比增长 104%/101%/143%）；22年前三季度中国移动DICT业务685亿，同比增长40%，云业务同比翻倍增长；中 国电信产业数字化收入达856.32亿，实现同比增长16.5%，天翼云收入继续保持翻番；中国联通的联通云 加速发展，实现收入268.7 亿元，同比提升 142.0%，IDC 实现收入186.1 亿元，同比提升 12.9%。

 🏅因此我们认为，受益于ARPU值稳步回升&云计算等新业务快速增长，同时折旧摊销逐步下降&资本开支 稳中有降，未来3-5年三大运营商业绩有望持续稳定增长；在此基础之上，运营商作为数据要素的核心环 节，数字经济发展主力军，估值有望持续修复及国企重估。 

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