广晟有色（600259）

①稀土也是经济复苏敏感品种，供给刚性强，需求下游新能源增速快、传统电机等需求修复，具备涨价预期；

②华创证券马金龙看好公司国企改制治理优化+资源储量、产量快速增长，打造磁材全产业链，且持有钨矿、铜矿稳产；

③2022年7月获得采矿证的新丰左坑矿储量是公司当前储量的8倍，2023-2024年公司高端磁材产能逐步释放，马金龙预计公司未来2年净利连续高速增长，给予目标价63元（当前49元），首次覆盖，给予“强推”评级；

④风险提示：稀土价格下跌、产能投放不及预期。

稀有金属涨价不要漏了这家国企标的，新矿储量是当前8倍、且明年即建成投产，还有钨矿、铜矿稳增。

在国内复苏、再通胀预期的带动之下，近期有色小金属锑钒、铜铝、焦煤等供给端限制品种表现活跃。除了以上品种之外，稀土也是受益经济复苏的敏感品种，其下游以新能源车、风电等新能源需求保持高增速、而传统工业电机需求也有望修复。

而从供给端来看，当前处于稀土产业链整合阶段，中小产能退出之下供给刚性。

华创证券马金龙近期覆盖广晟有色，作为广东省稀土资源国家队，公司在上游资源端拥有1个铜矿企业、2个百年钨矿、3个稀土矿山，当前市值仅为166亿。

当前随着国企改革推进，公司治理机制发行显著改变，2020-2021年改革效益凸显，业绩增速分别达到174%和66%。

当前公司的上游资源开发、产业也有重大突破：

稀土矿产量有望由2021年的681吨提升到2023年的2700吨；资源储备暴涨，22年7月获得采矿证的新丰左坑矿，储量是公司目前在采稀土矿山合计资源储量的8倍，预计2024年建成投产。

此外公司还凭借资源优势进军下游磁材，打造全产业链一体化。马金龙预计公司2022-2024年归母净利润2.45/4.9/7.95亿元，连续高速增长，给予目标价63元（当前49元），首次覆盖，给予“强推”评级。

一、国企改革高速步入稀土头部梯队

公司通过国企改革提升管理，近三年实现跳跃式发展，营收和归母净利润增速明显。

近年来，公司三费占营业收入的比重呈不断下降趋势且均处于极低水平。

二、产业链一体化布局，跨入高速成长阶段

2022-2024年公司自有稀土矿增量明显：

公司在产两座稀土矿山稀土矿产量有望由2021年的681吨提升到2700吨，如果国家配额增加，公司也具有进一步增产条件。

公司资源储备暴涨，22年7月公司获得采矿证的新丰左坑矿，储量是公司目前在采稀土矿山合计资源储量的8倍，预计于2024年建成投产，公司稀土矿产量或可达到5700吨。

三、下游弯道超车高端磁材，全产业链布局

公司2022年定增募资的8000t/a高性能钕铁硼永磁材料项目目前已完成一期（2000吨）安装调试等工作，2023-2024年产能释放分别为2000吨和4000吨。