嘉实基金吴越

个人认为2022年可能会成为农业板块投资的大年，整体来看农业板块大致可以分为生猪养殖、种植两个细分子行业。

首先看生猪养殖板块，这一轮猪周期的下行起点来自于2020年的6月份，经过了猪价从最高峰的35到40块钱，跌到了去年最低点的10块钱，将伴随的是整体生猪养殖的股票股价也普遍出现了50%到80%的深度下跌，通过去年这一年多的大幅供给的去化， 我们非常欣喜看到这一轮猪周期即将迎来一轮反转，无论是从能繁母猪下行的幅度来看，现在已经下线6%到7%，我们认为这一轮幅度的去化已经走了一半。还是从这一轮下行的时间长度来看，从前年的6月份到去年的年中也已经走了一年，所以大概时间维度上也走了一半。所以这一轮猪周期我们倾向于认为，有可能会从今年下半年开始整个猪价会出现新一轮的上涨，股价基本上是基本面的提前和领先的指标。所以今年一季度整体生猪养殖板块在全市场排名非常抢眼，所以考虑到今年猪周期反转的确定性，考虑到大量生猪养殖个股的上行空间依然还可观，所以生猪养殖有可能会成为今年无论是农业也好还是全市场也好，非常重要的一个投资线索。

第二个重要的投资线索，就是刚才所提到的种植链，从2018年开始整个中国、整个政府对于粮食安全的提法已经放到一个非常高的位置上，所以以转基因种子为代表的引发驱动型、技术驱动型的子行业，经历了政策的催化，有可能即将进入一个爆发期，所以转基因种子也会成为今年，特别是下半年，非常重要的一条农业板块里面的投资线索，而且今年因为俄乌战争的影响，进一步催生了农产品价格大幅的上行，所以我们认为无论是转基因种子带来的爆发式的业绩，还是短期农产品价格上涨带来的主题催化以及业绩的催化，都使得种植链也会成为整体农业板块重要一个投资线索。

所以无论是生猪养殖，还是粮食种植，今年整体农业板块都会迎来从2020年以来3 年维度上新一轮上升的行情，所以我们是相对而言乐观、看好今年农业资产的投资机会。