【招商汽车】投资者日前瞻：外界在期待什么？

提示：以下皆为外界猜测，以实际披露为准。

新款Model 3（Highland）：

Model 3自2017年交付以来，从未换代，预期本次换代将调整内外饰及提升动力性能；但重点仍是降本提效，通过减少零部件数量实现，或采用一体化压铸。上海工厂自2月19日起停产Model 3以改造产线，估计为投产新款做准备；此前预期将在9月于上海工厂投产。当前国产Model 3价格降至23万元起，新款成本降低后，不排除后续进一步降价的可能。

第三代平台及Model Q：

马斯克于年报业绩会透露，投资者日将会披露新一代车型平台信息，其成本为现有平台的一半，预期即为Model Q的平台。预计Model Q定位紧凑级两厢车，售价约2.5万美元，国产售价可能低至15万元；或于2023年年底在上海工厂量产，2024年大规模交付；进度受上海三工厂建设情况影响。

Cybertruck：

据粉丝监测，Cybertruck订单量已突破177万辆，且特斯拉此前已关闭北美以外预定通道。马斯克于年报业绩会披露，Cybertruck将于年内在德州工厂生产，24年大规模量产。预计采用IDRA的9000T压铸机压铸后底板。投资者日或披露其量产版，及4680、一体化压铸、外骨骼专利等相关信息。

一体化压铸：

2020年Model Y采用6000T压铸机一体成型后底板，取代70多个零件，减重约20kg；2022年德州工厂实现压铸Model Y前底板+后底板。德州工厂已装配IDRA的9000T压铸机用于Cybertruck的后底板。此前上海工厂增购3台布勒压铸机用于三工厂。预计一体化压铸将陆续从Model Y拓展至Cyberturck、新款Model 3、Model Q，从后底板拓展至前底板、电池托盘，投资者日大概率公布相关进展。

HW 4.0：

据流出的信息，HW4.0将配备4D毫米波雷达+更多更高清的摄像头+性能更强的FSD芯片。HW4.0 FSD芯片采用三星7nm工艺，HW3.0为三星14nm工艺；摄像头数量或从9个增加到12个（包括备用），前后保险杠增加3个摄像头以消除盲区；加入一枚高分辨率4D毫米波雷达，相比传统毫米波雷达，增加了高度、速度、运动方向等感知维度，探测距离达300米，供应商或为以色列公司Arbe。已售车型无法升级HW 4.0。

4680电池及储能：

2022Q4周产量可配套1000辆Model Y车型，对应年产能约4GWh。1月宣布投资36亿美元扩建内华达工厂，新增100GWh产能，适配150万辆轻型车。随产能释放，预计今年装车量逐季走高，率先用于Model Y和Cybertruck，逐步替换2170；考虑成本因素，预计Model 3/Y的磷酸铁锂版本将维持不变。马斯克此前透露4680将用于储能，但考虑其产能紧张，预计将优先供给车辆。

从上险和订单数据看，特斯拉1月降价的刺激效果有限。一方面，产品周期老化、车型单一的问题尚未解决；另一方面，旧车型不兼容HW4.0，投资者日影响对未来价格趋势的判断，造成消费者观望。投资者日有望缓解这两方面影响，改善需求展望。

欢迎阅读12月30日发布的报告《特斯拉股价跟踪：短期超卖，边际向好概率更大》，及2月7日发布的报告《特斯拉股价跟踪：情绪面驱动反弹，基本面能否接力》

重点推荐特斯拉产业链、一体化压铸产业链。一体化压铸是现阶段降本的重要来源，投资者日是潜在催化剂。标的推荐：旭升股份、爱柯迪、嵘泰股份、TPJT、LSKJ；关注：立中集团、力劲科技。风险因素：投资者日披露信息不及预期。

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