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菲利华 20230226
只想好好赚钱
中线波段
2023-02-27 14:16:48

1. 2014 年底上市之后到现在,创造了 25 倍的收益的价值的。短期看一倍。

2. 公司非常特殊。主要做材料,石英、石英纤维。往下游做一定的延伸,比如做一些半导体的制件等等。还有军工也在往下游做结构件。总体是一个做上游的公司。

3. 在整个的军工行业里面,是为数不多的竞争格局,没有什么太大变化的公司,基本上都是独家供应,而且未来 3 年, 10 年,基本上竞争格局不会有任何变化。

4. 近期的回调来看,本周的周三到周五,这里面有一部分原因是石英莎等等这些的涨价所带来的。

5. 公司对自己未来长期的发展是有非常明确的规划的。它不断的会有一些收购,往自己产业链的延伸,包括纵向的延伸和横向的扩张

6. 司融资的情况,其实从市场整体融资的金额不是很多,上市的时候融资大概有 3 个亿左右, 19 年的时候定增 7 个亿。这 7 个亿里面有相当一部分是投向了它的军工业务、辅材及结构券的产能建设,而这一块建设现在基本已经完成了。结果产能扩了 5- 6 倍,军品业务扩了 5- 6 倍。

7. 财务数据上来看,其实在过去的 5 年时间里,它整体的趋势还都是持续往上走的基本上可以按50%的增速给,未来40-50的增长是没有太大问题的。利润率上讲未来随着军品占比的提升,其实会有很大的提升空间。期间费用和存货也很稳定,存货减值也不存在压力。

8. 行业上国内不太有什么竞争,基本上都是独家供应的。现在的半导体和军工业务是景气共振,是非常好的。

9. 产品性能上,石英纤维材料是一个比较综合的,既能满足非常好的性能,价格上可能有比较的实惠。首先在耐高温程度上,它比碳纤维的耐高温的程度要高一些,然后又当然是比陶瓷纤维要低的。但是在产品单价,它是很有优势的,陶瓷纤维,单价一公斤基本上是5万块钱,碳纤维,军用碳纤维一公斤大概可能是在3000- 5000 区间,石英纤维价格要便宜不少。

10. 半导体领域公司也是有明确指引的,21年有小三个亿收入,利润率不到5%,预期2025年收入10-15个亿,净利率在5%水平。

11. 军工领域也有很大想象空间,导弹制导装备其实如果要实现高空高速,当飞行速度基本上超过 2 马赫,或者最多超过 3 马赫的时候,是会有气重热的,所以隔热防热一定是非常重要的问题。像石英纤维是有非常明确的应用的场景的。21年军工有6个亿收入,增速有50%,所以2515亿+是完全可以想象的。

12. 而且公司其实是主导供应商,基本上独家的。2021 年,包括 2022 年,整个军品其实有 2/ 3 是给到了航天导弹,有 1/ 3 给到了航空飞机。所以其实是一个非常纯粹的军机加导弹的产业链核心标的。

13. 半导体和军工业务还是公司最核心的业务。关于石英市场也是值得关注的去年的时候是 2000 吨,在今年的 5 月份的时候,产能就会扩到1万吨这是属于超预期的,所以今年年底的时候可以有两万多吨,可能会有一部分对外销售。在矿源上,公司也是可以保持很稳定的。

14. 竞争格局上其实可能更多的是在一些在民用领域的竞争对手。其实军用的竞争对手并没有。

15. 公司21年军品收入占35%,利润占一半以上,整体上来讲,净利率和毛利率是比较稳定的。目前公司国外出口占比30%,且半导体材料主要出给东亚,国内也存在很大的国产替代空间。

16. 可比公司只有石英股份,看的也是石英的业务。

17. 盈利预测,2022年给的是4.97亿,如果不看股权激励费用也有5.8亿的规模,增速是很快的,23年给的是7.5亿,24年给10亿。

18. 估值上,军工材料在过去的 5 年里面都是会享受到估值溢价的。因此像他们这种材料类企业会享有很高的估值溢价,给40倍就500-600亿。

 

问答环节

Q:石英砂今年的贡献的收入和营收和利润

A:只能有产能的数据,具体看石英的价格,今年年底有2万吨,5月份做到了1万吨

 

Q:23年预测6-7个亿,是不算石英砂吗

A:

 

Q:军品这块未来550%的增速?

A:对的,至少30%是没问题的

 

Q:半导体算那一块

A:算在民品

 

Q:去年 11 月以来持续下跌的原因

A:可能也有疫情的影响,加上3季报的数据也不太好看,22年其实军工行业的超预期不太多,增速也没有很大,认为这个更多是交易层面的变化,其实基本面上没有太多变化,算是正常的回调。

 

Q:下游导弹型号的排产情况

A:这个是机密,不能说,但是认为这块会发展比较快

 

Q:实控人持股比例低,且年龄较大,控制权是否稳定

A:不会是太大问题,且总经理也没过50

 

Q:光眼模板最新的进展,量产的预期空间,以及公司陶瓷业务的主要的定位

A:陶瓷上,设备已经是都到位了,在武汉厂房也都建起来了,进入到了集中研发的阶段,市场主要是半导体和光电领域的。光眼膜基板的进展是这样,从材料的情况来看, 10. 5代的基本最高端的在去年就已经研发成功了,下游的客户验证也通过了。

 

Q:怎么看竣工增值税的影响

A:影响是局部的。因为对于军工主机厂,确实原来是享受了好处的。但是对于上游的很多企业,原来根本就没有享受过增值税的福利,所以影响不大。

 

Q:怎么看歼 20 的阶段性的交付高点

A:这个确实也是行业面临的问题,而且一款机型的增速也确实会放缓,但是对于个股来讲,就看企业有没有提前做好客户的布局,然后其实这也是成都方向的,对于沈阳和西安方向都不存在问题,这只是军工行业的一小部分,未来还会有导弹,发动机,甚至其他衍生出来的领域,这些也是值得关注的。

 

 

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