【国君电新】大浪淘沙始见金，重视硅片龙头的投资价值 #市场担忧： 硅片名义产能过剩，硅料瓶颈打开或致竞争加剧。单晶替代多晶的历史进程已经完成，且单晶技术外溢，设备供应商可以提供设备+工艺，导致行业壁垒消失，行业新入者的大量进入导致名义产能开始过剩。此前由于硅料紧缺导致硅片实际产能过剩后移，伴随硅料瓶颈打开，或致行业竞争加剧。 #产业跟踪： 春节以来，硅片环节持续紧缺，单位盈利快速改善。目前观察一线龙头开工率快速提升，二线企业有所跟随，但行业整体开工率仍然较低。我们分析，硅片行业实际产出较少，主要有两大因素影响：1）石英坩埚的阶段性供不应求影响产能爬坡进度；2）上游原材料价格位于高位致使企业拿料谨慎。 #我们认为： 关键耗材保供、高效生产经营、N型、薄片化与细线化技术突破，将成为硅片企业核心竞争力，龙头企业有望脱颖而出，实现市占率和单位盈利双赢。 1⃣高纯石英砂坩埚保供能力优秀的企业，有望在产品质量与成本控制端实现领先； 2⃣高效生产经营，高周转低库存能力，将最大化降低价格波动带来的经营风险； 3⃣N型、薄片化与细线化持续创新，将持续引领行业降本。 🌟2023年将成为硅片行业格局分化之年，龙头企业凭借三大优势，有望实现市占率和单位盈利双赢，重点推荐硅片龙头TCL中环、隆基绿能，目前市值对应23年PE仅14、17倍，建议投资者重视硅片龙头的投资价值。 ———————————— 国君电新 庞钧文/石岩/周淼顺/朱攀