近期我们调研了HJT产业链多家公司，产业发展今年发展非常有望超预期，核心在降本：

#金属化： 当前主流企业背面全部采用50%银包铜（效率不下降），下半年有望全部采用银包铜，可降低银使用量约45%，随着银包铜浆料规模提升，加工费有望下降；同时0BB预计下半年逐步导入，可降低30%浆料使用量。0BB 银包铜金属化成本有望降至5-6分钱/W（当前纯银方案约0.13-0.14元/W）；

#薄片化： 当前HJT主流厚度130μm，正导入120μm，年底有望减至100μm；

#降铟： 背面部分AZO替代ITO，TCO成本从0.03-0.04分钱/W降至0.02-0.03分钱；

#提高生产效率： 当前单面微晶稼动率约80%，后续双面微晶导入及产线跑顺之后满稼动率可降低制造费用；

#提效： 今年提效主要通过双面微晶，可提效至25.5%，转光膜导入可提升组件功率1.6%-2%。

#HJT与TOPCon： 通过降本提效，我们认为HJT电池及组件成本和TOPCon差异将低于0.02元/W，同时HJT组件优于高双面率、低衰减、低温度系数，25年发电量超过TOPCon 1.25%-3.33%，相比TOPCon合理溢价可超过0.05-0.15元/W，更好的经济性下行业有望迎来快速发展。

建议关注HJT标的：三五互联、乾景园林、爱康科技、赛伍技术。#文字观点【开源电新】HJT产业调研更新0305

近期我们调研了HJT产业链多家公司，产业发展今年发展非常有望超预期，核心在降本：

#金属化： 当前主流企业背面全部采用50%银包铜（效率不下降），下半年有望全部采用银包铜，可降低银使用量约45%，随着银包铜浆料规模提升，加工费有望下降；同时0BB预计下半年逐步导入，可降低30%浆料使用量。0BB 银包铜金属化成本有望降至5-6分钱/W（当前纯银方案约0.13-0.14元/W）；

#薄片化： 当前HJT主流厚度130μm，正导入120μm，年底有望减至100μm；

#降铟： 背面部分AZO替代ITO，TCO成本从0.03-0.04分钱/W降至0.02-0.03分钱；

#提高生产效率： 当前单面微晶稼动率约80%，后续双面微晶导入及产线跑顺之后满稼动率可降低制造费用；

#提效： 今年提效主要通过双面微晶，可提效至25.5%，转光膜导入可提升组件功率1.6%-2%。

#HJT与TOPCon： 通过降本提效，我们认为HJT电池及组件成本和TOPCon差异将低于0.02元/W，同时HJT组件优于高双面率、低衰减、低温度系数，25年发电量超过TOPCon 1.25%-3.33%，相比TOPCon合理溢价可超过0.05-0.15元/W，更好的经济性下行业有望迎来快速发展。

建议关注HJT标的：三五互联、乾景园林、爱康科技、赛伍技术。