🔥🔥【中泰医药祝嘉琦、李建】九典制药：高成长高稀缺的经皮给药制剂龙头，发展新阶段开启
🎈凝胶贴膏：行业空间大，产品壁垒高，高成长高稀缺。外用贴膏剂目前规模约200亿元，其中化药贴膏剂占比不到三成，未来凭借气味小、肤感好、载药量大、起效快等优势有望对中成药贴膏剂形成替代趋势。我们测算国内消炎镇痛市场超过600亿元，凝胶贴膏渗透率不足5%，发展空间较大，而且其技术工艺复杂，壁垒较高，目前国内仅少数几个品种获批上市。
🎈公司经皮给药产品矩阵完善，有望持续带动业绩增长，非贴膏制剂有望成为新的成长驱动力。公司手握洛索洛芬钠/酮洛芬凝胶贴膏两大重磅独家品种，在研管线还布局氟比洛芬/吲哚美辛/利多卡因等外用制剂产品，有望持续在经皮给药制剂领域领先。同时，非贴膏制剂陆续获批，产品储备丰富，每年新立项15-20个，成功申报10个左右，有望成为增长新动能。
🎈“药品制剂+原料药+药用辅料”一体化发展，凸显稳定供应与成本优势。公司原辅料业务快速增长，原料药方面为奥硝唑、盐酸左西替利嗪、磷酸盐等原料药国内外主要规模生产的GMP企业，占有国内大部分市场，已成功完成61个原料品种开发，在研品种达30个以上；药用辅料方面着力发展高端辅料，目前形成了生物疫苗用注射级辅料、外用制剂用辅料和口服固体制剂用辅料系列，辅料品种共有66个登记号。原辅料的快速发展对制剂业务形成较好的配套支持，从源头确保制剂品质的高标准和一致性，亦保证了供应稳定以及制剂产品的成本优势。
💡风险提示：新产品开发、市场拓展不及预期风险，市场规模测算不准确风险等。
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☎联系人：祝嘉琦