【中金互联网】1-2 月电商数据：线上消费复苏节奏温和-韭研公社

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【中金互联网】1-2 月电商数据：线上消费复苏节奏温和

夜长梦山

2023-03-17 09:21:46

【中金互联网】1-2 月电商数据：线上消费复苏节奏温和【事件及评论】国家统计局公布2023年1-2月线上零售数据。春节前后线上消费复苏，主要受到防控措施优化后居民需求场景恢复、消费情绪改善以及春节备货需求的带动，但是考虑到居民收入端恢复仍需时间，同时线下也承接了部分消费复苏需求，线上消费的增速呈现相对温和的趋势。2023年1-2月线上零售总额（包括实物和虚拟物品）2万亿元，同比上升6.2%，增速相比2023年1-2月持续回升，2021年1-2月至2023年1-2月CAGR为8%。2023年1-2月线上实物商品销售额同比上升5.3%至1.7万亿元，较2022年12月的同比上升6.2%有所放缓，2021年1-2月至2023年1-2月CAGR为8.7%。2023年1-2月线上购物渗透率达22.7%（线上实物销售额占社会零售总额的百分比），较去年同期的22.3%略微提升。2023年1-2月线上虚拟物品销售额同比上升11.6%至3068亿元，2021年1-2月至2023年1-2月CAGR为5.1%。2023年1-2月线下零售额同比上升3%至5.96万亿元，较2022年12月的同比降低4.1%由负转正，2021年1-2月至2023年1-2月CAGR为4.1%。线上实物商品分品类来看表现均较为稳健：线上吃类商品销售1-2月同比提升5.3%至2033亿元，2021年1-2月至2023年1-2月CAGR为8.9%。线上穿类商品销售1-2月同比提升4.0%至3308亿元，2021年1-2月至2023年1-2月CAGR为3.9%。线上用类商品销售1-2月同比提升5.7%为1.2万亿元，2021年1-2月至2023年1-2月CAGR为10.3%。从统计局数据来看，当前电商行业稳健复苏的趋势相对明确。关于2022年4季度业绩，近期已经披露的阿里巴巴、京东和唯品会的收入均基本符合一致预期，利润超预期，主要都是由于在疫情消费疲软的情况下公司主动进行降本增效。展望今年，结合公司指引，我们预计阿里巴巴、京东及唯品会2023年GMV增速分别为3.9%、10.5%及7.2%，增速仍可能低于大盘；抖音电商和拼多多仍有望实现超越大盘的增速。从行业竞争格局来看，近期行业竞争加剧，我们认为短期存在一定不确定性，长期有望通过使消费者受益实现全行业线上化的加速渗透。京东近期上线的“百亿补贴”频道引发了市场对电商行业“内卷”的担忧，短期从行业利润角度来看，京东表示并未因此调整全年营销预算，且补贴也会由3P商家和品牌方共同承担；阿里巴巴和唯品会均表示会理性对待，因此我们预计对行业利润影响可能有限。但是在这一过程中，去年降本增效带来的利润率提升节奏可能一定程度受到干扰。长期来看，电商从业者更加激烈的竞争，无论是内容化竞争还是比价策略，都会使消费者最终获益，而更满意的消费者最终也会带来电商全行业渗透率的加速提升。【风险】行业竞争加剧；宏观和疫情不确定性；通货膨胀对供应链的不确定性。

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