★不断走阔的价差，与暂难兑现的套利-韭研公社

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★不断走阔的价差，与暂难兑现的套利

夜长梦山

2023-03-20 21:43:44

★不断走阔的价差，与暂难兑现的套利上周锂盐价格继续下挫，SMM电池级碳酸锂（99.5%）现货均价环比-8.3%至31.3万元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）现货均价环比-12.1%至25.9万元/吨，溧阳中联金碳酸锂2303合约收盘价环比-12.8%至26万元/吨。周内SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价分别环比-3.8%、-3.5%至39.1、40.1万元/吨。电工价差、电氢和电碳的价差不断走阔，最新价差均已远超实际转制成本；基差方面，当前电碳现货价格高出溧阳中联金2303合约收盘价5.3万元/吨。理论角度，期现、跨品种均存在显著套利空间，但实际贸易中的隐性门槛阻碍了套利策略的实现。期现方面，溧阳中联金碳酸锂远期合约流动性较差，当前各合约单日成交量仅百吨左右，行情易出现急涨急跌，这也就使得期现走势并不完全匹配、基差波动剧烈。套利窗口虽然存在，但难以把控的预期、以及较小的市场容量都使策略难以达到预期效果。本轮回调中，氢氧化锂持续表现得更为坚挺，对应电氢和电碳的价差由去年的倒挂逐步回正并持续走阔，这主要是由于氢氧化锂当前长单占比相对更高、且更为稳定的外需也给予了氢氧化锂价格一定支撑。目前碳酸锂苛化制氢氧化锂并出口日韩的利润近10万元/吨，但受限于下游较长的产品认证周期，外部参与者难以进入使得价差难以短期内收敛。电工价差方面，工业级碳酸锂转制电池级碳酸锂的成本约2万元/吨，远低于当前5.5万元/吨的价差，理论上采购工碳更具性价比。但这一转制需要约1个月的生产加工周期，加工周期内的价格下跌将抹去工碳的全部成本优势。待价格跌势逐步放缓后，预计工碳的成本优势将得以凸显、电工价差有望收窄。 ★风险提示下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。

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