1、小金属：电子金属锡大涨9.6%。锡：库存虽高，但库存已持续下降。电子及家电等线路板占需求的60%以上，AI催生算力需求，锡需求将大幅提升。锑：阻燃需求仍无改善，导致锑价继续微跌。个股：锡（首推）：推荐锡业和南化，关注兴业；锑：推荐南化和湖金，关注华钰；钒：推荐钒钛和西矿，关注海利；锡：推荐南化和锡业，关注兴业；钨：推荐章源。

2、铜铝：美联储鸽派加息致美元下跌，大宗商品普涨。旺季带动大多数商品（除锌）去库，铝地产等需求良好带动周库存大幅下降8.5万吨，加速去库。我们认为，欧美银行危机和美联储加息放缓有利于缓解欧美经济衰退的预期，国内经济复苏叠加供给不足，去库有望带动铜铝价上行。个股：电解铝（首推）：推荐神火、中铝、天山、云铝及宏桥等；铜矿：推荐洛钼、北铜、五矿、紫金、西矿及江铜。

3、金银：银行危机有所缓解致避险需求降温，但美元及美债双双走弱，伦敦金银分别上涨1.62%和5.87%。我们认为，美联储加息或提前结束，美债及美元上行空间有限。同时，欧美经济衰退（预期）催生避险需求，金价将继续上涨。白银因品种小，银价弹性更大。个股：黄金：经济衰退（预期）和美联储降息前，超额收益明显，推荐中黄、招金、山金、赤峰、银泰及湖金；关注鹏欣、中润及玉龙；白银：推荐兴业和盛达。

4、能源金属：稀土指标增加超预期，锂需求不振继续下跌。锂矿：需求不振、锂盐厂高库存及降库压力致锂价持续回落。短期电动车等需求复苏较弱仍不足以降库，锂价仍存下跌压力。稀土：轻稀土和重稀土开采指标同比增加22%和-5%，轻稀土指标增加超预期。同时，缅甸进口恢复且大增，重稀土供给也在大幅增加。需求不振致稀土价持续回落，短期仍存下跌压力。个股：中短期电动车预期见底，板块下行空间不大，长期已具备配置价值。锂矿：推荐天齐、藏格及永兴，关注融捷、江特、中矿、华友和盛新；稀土：推荐中稀。

风险提示：
美联储加息超预期，国内经济复苏不及预期。
------------------------------
【联系人】王保庆/李烁/张靖懿/王子楷