华策影视：电视剧业务全面复苏，影视版权迎来价值重估
夜长梦山
2023-03-29 20:34:20
【招商传媒 顾佳团队】华策影视：电视剧业务全面复苏，影视版权迎来价值重估
1、线下拍摄重启叠加政策边际改善，电视剧业务率先恢复。进入23年后公司电视剧线下拍摄工作已全线恢复，剧集制作与发行进度回归疫情前水平。2022年末，广电总局视频内容审核导向开始朝“百花齐放”倾斜，预计23年备案通过的电视剧数量也将随供给增加同步增长。公司旗下工作室及生产剧集数量均位居国内第一，行业回暖将传导至公司主营业务端。
2、我们认为AI将对影视公司的价值和生产模式产生深远影响，对于华策而言：
其一，AI生成视频需要大量训练数据支撑，华策海量影视版权资源获得价值重估。公司拥有超过3万小时的独家视频版权，涵盖电影、电视剧、纪录片、音乐、动画等领域。版权运营已成公司增速最高的业务板块，22H1实现净利润3486万元，同比增长 51.55%。对标捷成股份同期5万小时新媒体版权资源实现4.04亿利润，叠加AI技术厂商作为新买家出现，公司版权授权业务存在巨大增长空间。同时版权授权业务具有高毛利属性，将在公司利润端充分反映。
其二，AI将改变产品的视频内容生产手段，华策将充分受益生产端的提质增效。AI直接赋能剧本创作、虚拟人表演、角色和场景设计、布光渲染、动画特效等生产环节，显著提升视频制作速度与视觉效果。公司业务范围涵盖电视剧及电影的投资、制作和发行全流程，能够从产能和成本端直接受益。
风险提示：AI技术进步不及预期风险；影视行业监管政策风险；大额应收账款及存货风险。
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