【首创电子何立中团队】宏微科技三季报点评
新能源及国产替代需求强劲,Q3业绩高增。
(1)2021年1-9月公司收入3.70亿元(+56.30%);归母净利润0.47亿元(+152.62%)。
(2)Q3单季收入1.36亿(+42.55%);归母净利润0.15亿元(+89.25%)。
规模效应初显,公司盈利能力提升。2021年1-9月公司毛利率为22.14%,较去年同期持平;净利率为12.45%,较去年同期+4.74pct。伴随公司收入规模的不断扩大,期间费用率显著降低。
产能扩充积极,保障未来增长。
(1)IGBT芯片方面,公司正积极开发第三家8吋代工厂,12吋产线方面,预计明年产能将达几千片/月。
(2)模块产能方面,2020年公司现有厂区产能为300万只/年,到2021年底预计将新增150万只/年,合计将达450万只/年。此外,募投项目规划新增产能340万只/年,预计2021年年底每月将增加5-10万只。
华为5年光伏订单拉动增长,产能扩充后将满足更多客户需求。公司于2020年与华为在光伏逆变器上展开合作,2021年订单数量逐渐增加,预计2022年将进一步增多。伴随明年产能逐渐释放,公司能够满足更多的客户需求,带来收入的加速增长。
车规IGBT进展顺利,已定点15个车型。公司已进入4-5家汽车品牌厂商,完成15个车型定点,预计将于2023年大幅放量。展望明年,公司750V车规IGBT及汇川定制款有望贡献收入。此外,公司积极布局第三代半导体,SiC产线预计将于年底前完工,2023年后逐步起量。
随新能源占比提升及自动化改造,公司毛利率有望提升。光伏及新能源汽车用IGBT毛利率较高,随公司产品结构优化,综合毛利率将稳步提升。此外,公司新建产线采取智能化管理,人工数量大幅减少亦会带来毛利率提升。
盈利预测:我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为0.69/1.05/1.71亿元,对应10月29日股价PE分别为179/117/72倍,维持“买入”评级。
首创证券电子团队:何立中、韩杨